局面愈发扑朔迷离 后市油价走向何方？-第6页

➤ 扑克财经：目前投资机构对油价走势持什么样的预期？对冲基金原油持仓情况变化如何？

扑克智咖郑兴扬：据我了解目前投资机构普遍上调了对油价的预期，震荡中枢较去年有所上移，大平均的震荡区间为60-80美元/桶。

对冲基金在本轮下跌及近期的横盘中大幅削减了持仓头寸，我们看到的公开数据显示Brent的持仓量下降了大概25-30%，还在持续下降，同时投机空头头寸略有增加。

近期主要是风险事件云集，市场很多资金选择暂时离场观望。有极个别对冲基金已经完全平仓多头头寸转空。

➤ 扑克财经：您认为今年接下来油价走向何方？波幅大概在多少？操作上有什么建议？

扑克智咖郑兴扬：我个人认为从时间节奏上，国际油价的年内高点大概率在前期已经见到，后续不排除做次高的可能，但再做新高的难度太大，因为很难再次凑齐如上次一样的天时地利人和。

但考虑到多头人气还在，尚不能说市场转空，未来油价如果下跌，在Brent 70, 60等整数关口一定会看到大量资金涌入抢反弹。

在不发生金融危机等极端事件的前提下，Brent 60的底部是很难被击穿的。如果发生极端经济事件，则只能在发生后再做评估，现在是无法预测的。

相比固定价走势的难以拿捏，成品油与原油差价上的交易机会可能会更易于掌控。例如远端的美国RB汽油与Brent间的差价（注意是与Brent而非WTI），由于汽油的时间结构弱于Brent，所以远端二者间的差价被挤到异乎寻常的低位。目前只有接近5美元/桶。我们已知欧洲炼厂的平均完全成本在5美元/桶左右，炼厂汽油的收率通常在其产成品的50%以上，那么这个差价如果延续到近期，意味着欧洲炼厂只有关门大吉的份。