原油期货上市在即 有哪些投资机会？-第4页

空头怕什么？

对空头来说，主要问题是交割需要原产地直达以及30天备案期。一旦多头突然袭击，到交割月之前坚持不减仓，就会迫使近月升水升到很高，比如升到2美元以上，到时候空头想去交割，也会存在一些风险。所以，到时候需要看仓库的排队情况，因为建档库去年排队就排得比较多，今年可能好一点，因为管道修缮后不存在特别大问题了。如果交割月前有集中到港的话，到时候也可能会存在一些问题，比如交易所本身有近月限仓，原油合约近月限仓500手，而橡胶限仓也限500手，但橡胶也出现了很大的跌幅。所以，这就看多头想怎么弄，交易所到底要不要卡得很严，如果他真的要卡得很严，他应该至少先查一查橡胶的几个大户，给大家表下态度，然后再说原油限仓的情况。如果橡胶的事都还放任不管，原油到时真有人坚持近月多头不减，那又怎么办呢。

下图是交割库的整体示意图，涉及境外跟海关两道关。

各交割主体中，包括BP、壳牌、摩科瑞、维多、嘉能可等几个亚太主要贸易商，五大代理有中联油、中联化、中海国际、振戎、中化，另外还有一些大型贸易民企，一般主要做燃料油业务，比如光汇石油是目前民企中最大的船舶供应商，华信据说以前在厦门可能跟远华有点关系，还有广汇、延长等几个新进贸易商。另外就是一些地炼厂，他们没有进口权限，但可以去倒卖，比如你在湛江接了货，可以帮你倒到青岛，但它不能进口，它可以倒到新加坡或其他区域。

从历史上国内市场新合约上市后的表现看，原油在上市后首个合约价格对国际主流期货升水的概率较大，而市场普遍对原油缺乏了解，这也可能会导致价格在上市初期出现快速上升。但首次交割之后，一旦国际大量船货到港并进入保税交割库，多头发现不好报关之后，可能会出现价格的快速回落，因而在上市初期，虽然市场还需要摸索定价地和定价油，但无疑是投机交易的良好机会，风险偏好较高的投资者其实可以考虑少量参与。