原油期货上市在即 有哪些投资机会？-第2页

INE合约里的玄机

从目前交易所公布的合约方案来看，主要内容都已经敲定。

我们最关注的东西：第一个就是原油交割品，从下表可以看出来有七个交割品。

七个交割品中，除了胜利油是为了防逼仓之外，剩下六个都是中东油，之前有ESPO原油(就是俄罗斯油)，后来给剔除掉了，但后面有传闻要把胜利再改成ESPO。

至少可以看出前面六种油，除了Basrah Light之外剩下的五种油基本上都是类似的，这五种油中有四种都是在普氏阿曼窗口里，可用来交割。所以，对于全球原油贸易来说，这四种油——Dubai、Upper Zakum、Oman、也门Masila——没有区别，巴轻(Basrah Light)相对特殊一点，它虽然叫轻，实际上比较重的，可以想见巴重就更重了。也门Masila油2015年之后就没有报价了，所以后来普氏窗口把它给剔掉了。目前普氏窗口中相关的只有以下三个油，即Dubai 、Upper Zakum、Oman，海洋油(Marine)跟这几个差异不是特别大。

大家可以看到，这几种油的国内进口占出口量的比例都比较大，这意味着如果存在缺口，你很难再去进口更多油。大家可以看到，巴轻的产量占比还比较低，只有24%，这是因为巴轻有分区贸易，有长协价，它能往亚太分的油并不是特别多。所以，目前国内进口占往亚太的比例差不多在65%多以上，它以前往亚太的比例是占40%，如果后面真的需要大量交割，能分出来的也只有35%，这个量其实不大，需要从其他区域移过来，所以如果后面真的是存在一些交通上的问题，就很难拿出更多的油来进行交割去平抑价格，这是一个很大的问题。

多头怕什么？

对于分区交割库，有六个交割库。这六个交割库不是内陆库，这是种奇怪的情况，因为从湛江到山东的运费至少在1.5美元左右，加上港务费等各方面费用，导致从中东运到湛江和运到山东的差异并不是特别大，价格可能也就差0.4美元。换言之，如果空头把油交到湛江，对空头来说占不到特别大的便宜，但是对多头来说就比较郁闷，因为在湛江消化掉则比较困难，毕竟湛江只有茂石化跟广石化，而如果要把油拉到山东去卖又比较难，尽管码头装卸都可以，但在这个装的过程中可能还运不出去。