后市沪胶继续下行空间不大 反弹也缺乏动力-第5页

从长远看，依然有不少利好因素支撑重卡市场的发展。首先，积极的财政政策有利于基建投资，支撑重卡行业。其次，环保政策持续加严，始终给重卡市场带来持续性需求。根据国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，交通运输部将加快推进车辆结构升级，到2020年底，京津冀及周边地区淘汰国三及以下营运中重型柴油货车100万辆以上，这将在重卡市场产生持续性影响。

五、1-5价差，5-9价差处于正常位置

经过10月11月底的大跌，橡胶远期合约明显弱于近月合约，1901-1905价差截稿时处于235元/吨，处于1-5价差的正常位置，需要等待时机。1905-1909价差为240，也是正常位置，没有太多机会。

六、展望十二月，沪胶走势偏弱，不排除反弹

展望十二月，首先，美国中期选举后，国会权力格局发生变化，美国经济增速或见顶，大宗商品价格面临调整压力。其次，原油大幅下跌，拖累橡胶，若出现反弹，将激励橡胶上涨。随着原油下跌，低价原油需求逐渐增加。在不远的将来原油反弹还是能预见到的，这又会支撑天胶价格震荡向上。第三，橡胶未来供应压力依然较大国内下游终端车市陷入萎缩境遇，轮胎行业采购天胶原料积极性下降。第四，1811合约交割完成，老胶出库，上期所仓单压力减轻。目前，沪胶价格接近国内割胶成本线，在基差回归和国内库存开始回落以及仓单压力有所缓解的背景下，笔者认为，后市沪胶继续下行空间不大，不过反弹也缺乏动力。预计1901合约将在11000—12000元/吨区间构筑新的振荡整理平台。