空头有所松动 短期内沪胶甚至可能出现技术性反弹态势

自10月中旬，沪胶结束了前期反弹走高态势，迎来一波较强的回落行情，文华沪胶指数由最高时的12840，一直下跌到10675，跌幅达16.86%，虽然跌幅较大，但相比化工品期货整体的跌落态势，依然较为缓和。总结起来，本轮下跌主要因素并非来自基本面的恶化，而更主要是油价暴跌引跌化工品所致，另外前期不断积累的仓单压力也给予了空头较足信心，而技术上年线之下也提供了很好的时机。对于后期，笔者认为当前背景下产业链大环境会有所宽松，而胶市本身也处在弱改善过程中，技术上随着油价及化工品期货的逐渐探底企稳，沪胶的下跌动能明显下降，继续恶化跌破万点支撑的概率不大，而近期由于期货仓单大量注销，空头有所松动，短期内沪胶甚至可能出现一波以指数10600为支撑的技术性反弹态势。

一、产量同比环比均回落，产胶国出口环比下降

三季度，修正后的数据显示，虽然天胶主产区产量继续维持高位，月度产量均维持在100万吨以上，但同比及环比均出现回落，其中同比增幅在8、9两月连续下降，根据ANRPC最新数据，9月产量达到105.3万吨，相比8月的109.3万吨，环比下降3.66%，同比去年则下降4.67%，连续两月同比减少，至此，今年月度产量峰值很可能定格在8月的109.3万吨，虽然四季度数据依然欠缺，但预计可能环比有所回升，但再创高点的可能性不大，总体供给方面存在减压后续市场压力的可能。

主产国出口方面，ANRPC最新数据显示，8月产胶国综合出口达到86万吨，环比8月的93万吨，环比降幅达7.53%，其中，泰国出口依然最多达到31.5万吨，较8月下降明显，达3.1万吨，结束了连续三个月的出口回升态势；印尼9月出口达到28.8万吨，较上月的28.5万吨，小幅增加0.3万吨；马来西亚9月基本持稳，出口维持在9万吨左右；越南9月出口13万吨，环比8月的17.1万吨，下降4.1万吨，下降明显。

二、下游开工维持高位，但产量及出口均弱化

8月台风灾害拖累轮胎行业开工之后，三季度中下旬开工率逐渐恢复，并且在随后的四季度中上旬一直保持在较高位置，全钢胎开工基本维持在75%一线，半钢胎开工也维持在69%以上，虽然比二季度开工稍显逊色，但是相比去年同期已经提高不少，这也支撑了四季度初天胶的反弹走高行情。