供需恶化背景下 铁矿石高估值仍将面临下调压力

近两日铁矿石期货连续大跌，主力09合约两日累计跌幅接近10%。

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7月22日，早盘阶段，铁矿石期货主力合约一度跌超6%，达到6月22日以来的最低水平，截至午间收盘报1126.5元/吨。由此导致相关看跌期权纷纷暴涨，其中，i2109-P-1100及i2109-P-1080这两个轻度虚值的期权合约涨幅均超过了200%，日内翻两倍之多。

供应端，近期澳巴发运水平依然不高，但到中国的发运量环比有所回升，不过点钢网数据显示上周19港到货量环比下降，而钢联最新数据显示45港到货仍有明显增加，周一国内港口库存也小幅增加，昨日点钢网数据显示北方九港库存有大幅增加。国内矿方面，目前山西地区矿山复产时间尚不明确，但其他地区已有部分矿山复产，但近期国务院安委会将对矿山进行安全检查，预计可能会影响国内矿的复产进程。

需求端，近期多地限产政策落地，钢厂对原料后市预期转弱，采购积极性较差，不少有检修计划的钢厂甚至已经开始出售自身铁矿库存。由于不再追求高产量，钢厂采购更看重性价比，对中低品资源需求增大，结构性供需矛盾缓解。

自进入7月以来，受到全年粗钢产量平控政策影响，全国钢厂减产压力不断加大，实际减产也在持续落地，对于铁矿石需求产生较大冲击。更重要的是，由于国内上半年粗钢产量同比增长超过6000万吨，若要实现全年产量平控目标，后期钢厂将面临着持续的减产压力。

7月份陆续落地的限产对于铁矿石需求已经开始产生抑制，港口现货成交低迷，同时未来可能面临的持续限产压力也使得钢厂对于远期资源的采购极为谨慎，甚至出现部分钢厂出售自身长协矿的情况。

总体而言，随着国内减产的持续落地，铁矿石现实需求转弱的同时也加剧了市场对于未来铁矿石需求的悲观预期，供需恶化的背景下铁矿石的高估值仍然面临着下调的压力。

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