双焦表现明显抗跌 后市又能否持续维持偏强格局

本周开始，铁矿石期货出现明显回落，已累计下挫逾9%。同时期，双焦表现明显抗跌，焦煤期货依然处于2100点附近，焦炭虽未能突破2750点一线，但整体表现持稳。

焦煤期货走势图

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近日，生态环境保护督察组向山西省反馈督察情况，指出焦化行业环境问题突出，是否会对焦煤价格构成压力？

国联期货研究发展部研究员 刘志诚：当前焦煤的主要矛盾在供应端，供应端紧缺将是下半年常态化现象。其实不仅是焦煤，整个煤炭在下半年都面临缺货的问题，尤其是在夏季用电高峰，倘若澳煤无法通关、蒙煤通关缓慢等现象无法改善的话，缺煤的状态将一直持续。因此，焦化行业虽然环境问题突出，但焦煤供应紧缺这一矛盾一直得不到解决，焦煤将继续维持强势。

随着粗钢产量压减范围扩大，铁矿石盘面价格大幅下挫，但焦炭表现相对坚挺的原因是什么？

国联期货研究发展部研究员刘志诚：随着粗钢产量压减计划分配到各地，钢厂控产将陆续开始。未来半年，尤其是4季度，钢厂对炉料的需求将降至冰点。铁矿石盘面价格大幅下挫，主要是限产政策的制定给了市场一个强烈的预期指引。有传闻称，钢厂在港口纷纷对之前购买的铁矿石进行抛售。而焦炭表现相对坚挺，一来是因为上游焦煤比较紧缺，从而产生来自成本端的支撑；二者，焦炭的库存处于较低水平；三者，上半年环保督察力度较大，扰乱了新增焦化产能投放的节奏。

当前，粗钢压产预期仍在发酵，部分省份已逐步落实，双焦能否持续维持偏强格局？

国联期货研究发展部研究员刘志诚：进入下半年以来，关于钢厂限产的预期就一直存在。自从7月20日“江苏钢厂控产”的消息传出以后，市场对粗钢压产的预期得到了一定的强化。因江苏是我国重要的钢铁生产省份，在全国各省份中仅次于河北，位列第二位。按该政策的逻辑推算，下半年江苏钢厂的产量应当比上半年正常产量下降15%左右，对焦炭的需求有一定的打击，但远没有到达供需双弱的局面。双焦将在环保督察、供应紧缺、需求减少这三个变量中找到一个平衡点。我们接下来关注的重点是焦化利润。焦化利润可以反映出新增焦化产能投产的积极性，并且，焦化利润还是焦炭需求走弱的先行指标。

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