去年四季度海外钢厂密集复产导致市场对于铁矿石缺口担忧加剧，铁矿石价格出现大幅上涨。但是到目前为止，由于海外供应的同步快速恢复，海外钢厂复产所导致的对国内供应分流的总量影响较为有限。国内港口库存的小幅积累反映铁矿石近期表现出供需两旺的格局，总...
四季度价格上涨的核心逻辑驱动力在于全球钢厂短时间内的集中复产。去年由于新冠疫情，全球钢厂在二季度一度出现了大规模减产，2020年二季度全球(除中国)生铁产量同比下降达到23.50%，三季度缓慢恢复，同比降幅收窄至10.46%，而进入四季度后海外钢厂加速复产，产量已恢复至2019年同期水平，短时间内海外需求快速复苏，加剧了市场对于铁矿石供需缺口的担忧，推动价格连续上涨。
从本轮上涨逻辑的演绎来看，海外钢厂的密集复产应当体现为总量矛盾的激化。也就是说国外钢厂的复产会导致铁矿石需求的恢复，带动国内供应的分流。在国内钢厂铁矿石需求稳定的情况下，理应看到国内供应的减少和库存的下降。
但是从年初至今，国内铁矿石港口库存不减反增，库存持续积累，截至3月5日铁矿石港口库存为12789万吨，逼近去年年内高点12811万吨。从库存的角度来看，市场走向迟迟未对前期的逻辑形成有效验证。
从国内的需求来看，年初日均铁水产量维持高位平稳，且大幅高于往年同期水平，从2月开始日均铁水产量持续回升至245万吨以上高位。因此，港口库存的积累并非是由于国内需求的下降所致。所以在国外钢厂确实有大面积复产，国内需求高位平稳的情况下，国内库存持续积累的主要原因在于海外供应也有较为明显的恢复。1月至今前10周澳大利亚与巴西合计发运量为2.10亿吨，较去年同期增长2400万吨，增幅达到12.91%。虽然由于全球的复产，澳大利亚和巴西发往中国的铁矿石占比有一定程度的下降，其中巴西发运占比的下降更为明显，但是由于总发运量的提高，这种到国内发运比例的下降在国内到港量及港口库存上影响得并不明显。
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