存在做多安全边际 铁矿石期货为什么能牛市再现？-第5页

为应对疫情，今年货币和财政刺激力度超前，除了降准、降息正常的逆周期调节货币政策，还针对疫情推出特殊阶段的货币政策工具。央行行长易纲表示全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。全年新增社融以32.5万亿预估，全年新增社融增速有望达27%，上半年新增社融同比增速高达42.56%。随着经济企稳，下半年货币政策将从超宽松状态向经济恢复的“总量适度”过渡，更加强调精准导向，但下半年货币和社融增速有望保持高位，政府融资增长空间较大。

1-7月社融同比+6.6万亿，但政府债券部分的贡献仅为1.2万亿。按两会的财政预算，全年政府债券净发行规模8.5万亿，同比+3.6万亿，1-7月政府债券总发行规模4.3万亿，剩余5个月的政府债券总发行额将达4.2万亿，同比+2.6万亿。政府融资的大幅增长将拉动社融维持高位，尤其利好基建投资。全球主要经济体均采取超常规的货币政策，从中美利差来看，截止8月26日，中美利差高达2.37%，处于历史极高水平。全球流动性宽松助推商品价格上涨。

（2）地产、基建旺季赶工以及制造业投资修复支撑铁矿石需求释放。

积极的财政政策、宽松的货币环境对地产和基建投资有明显拉动。分结构来看，基建对螺纹钢(3776, 59.00, 1.59%)需求的拉动最为突出，全年乐观估计基建投资增速可达10%以上，下半年基建投资同比增速可达15-20%。地产投资全年预计同比+5%，下半年地产投资增速有望维持8%。但“房住不炒”政策基调下，近期部分城市房价上涨过快，房地产政策有所收紧。监管部门为控制地产企业有息债务规模，出台新规对房企按“红-橙-黄-绿”四挡管理，并设置了“三道红线”，政策的微调将影响银行对房地产的贷款政策，限制地产投资增速上行。但地产销售持续修复，低利率对地产投资均有正向作用，旺季赶工背景下，钢材终端需求维持偏乐观看法。