结构性矛盾仍在 铁矿石将何去何从

铁矿石短期供应有所放量，而需求难再上行，基本面阶段性走弱，但持续性不长。同时，品种间结构性矛盾仍在，盘面对标品种紧缺，现货易涨难跌。整体来看，铁矿石后市上涨驱动不强，但大跌也较难，大概率仍处在震荡偏强的格局。

一、过去回顾

五一后，铁矿石开启了一波快速上涨行情，在短短的一个月时间里，62%普氏价格由节前的84美金涨至最高接近105美金，涨幅达到25%。虽然期间受到了各类宏观、产业方面消息的推动，但铁矿石价格的强势归根究底还是与其良好的基本面密不可分。

5月份，铁矿石处在供紧需强的紧缺格局。供应端，由于澳洲和巴西港口的频繁检修，两者的发货表现不尽如人意，尤其是后者，本身处在Vale矿难后的复产周期，又面临着严峻的新冠疫情影响，使得Vale的生产极不稳定，Itabira矿区便是其中的典型代表。另外，非主流的供应也没有起色，自3月下旬海外疫情爆发后，南非、秘鲁、乌克兰等国家的发运一路下滑，虽然后期有所好转，但整体仍然处在底部。综合来看，5月份全球铁矿石发运环比4月份下滑2.4%。

所幸的是，海外的需求表现同样较弱，4月份全球除中国生铁产量环比3月份下滑22%，5月份有所持稳，但同比仍有31%的降幅。在此情况下，铁矿石往国内聚集的现象不可避免，5月份澳洲至国内的比例高达87%，环比增加1.5%，达到近四年来的峰值，巴西也始终维持70%左右的相对高位，非主流更为明显，至国内的比例环比上升9.1%，比例的抬升部分缓解了发货量上的缺失，使得5月份到港基本和4月份相持平，叠加国产矿产量恢复情况较好，环比上行2.9%，整体5月份的供应较为平稳。