结构性矛盾仍在 铁矿石将何去何从-第3页

当前铁矿石的主要矛盾仍是在需求端。随着近期下游成材再度面临累库的压力，尤其是螺纹，表需由之前旺季同比15%以上的高增速进入淡季后快速回落，目前已大幅转负，从而使得成材高供应的问题再度凸显。由于恶劣天气仍将持续一段时间，若后期表需进一步下滑，或是气候影响过去后表需反弹力度有限，在当前长短流程生产成本差异不大的情况下，高炉也将面临减产的境地。同时，环保政策带来的被动限产也不可忽视。近日，唐山出台了7月份空气质量强化保障方案，此次文件具体到了相应的钢厂、烧结机和高炉，按照目前的调研结果来看，监管和执行力度都不弱，尤其在当前下游利润本身较薄的情况下，其压力可能会推动部分钢厂主动进行限产。根据文件的要求测算，若唐山严格执行，将会影响日均铁水产量10.5万吨，折合铁矿石需求17万吨。

综上所述，站在当前的节点，铁矿石后期的供应变化相对清晰，而不确定性仍是在需求，其决定了近期的港口累库是压力的阶段性体现还是仅仅只是一个开始。

三、次要矛盾

今年铁矿石表现强势的原因除了整体供需处在紧平衡格局外，库存的结构性矛盾也较为凸显。从年初到6月底，港口总库存下滑1705万吨，其中粗粉库存下滑2549万吨，块矿累积534万吨，球团和精粉累积310万吨，库存走势分化明显。近期，即使在港口库存去库放缓甚至有所累积的情况下，粗粉仍然保持去化，仅仅看其库存走势，与去年相比有过之而无不及，尤其是盘面对标的澳洲中品粉矿MNPJ，整体港口可流通的货源偏紧，叠加集中度较高，因此促成了盘面涨，现货能跟，盘面跌，现货坚挺的格局。