基本面依然向好 铝期货有望延续涨势

自4月初开始，铝期货稳步上行，突破14000元/吨的整数关口。从供应端来看，主要原材料氧化铝价格持续上行，将提高电解铝生产成本，为铝价提供支撑。虽然目前电解铝冶炼企业盈利可观，但复产与新增产能并不多，来自供应端的压力不大。从需求端来看，我国疫情基本得到控制，经济也逐步恢复正常，铝市相关下游需求如汽车、地产也有所好转，新基建的建设，也将刺激一部分铝需求。综合来看，铝市基本面依然向好，沪铝主力合约2008有望继续上行至14300元/吨一线附近。

4月10日以来，我国氧化铝价格持续反弹，截至7月3日，山西、河南、贵阳三地氧化铝均价达到2336.67元/吨，究其原因主要是电解铝价格持续回暖令电解铝冶炼企业对于氧化铝的需求有所增加。另外，近期山西氧化铝企业被迫停产也有一定的推波助澜作用。

生产成本方面，据测算，电解铝生产平均成本为11295.46元/吨，电解铝平均盈利为2996.54元/吨，目前电解铝生产成本处于5年的第2低位，电解铝盈利水平处于5年的最高位。一般来说，电解铝生产企业利润可观将刺激其生产意愿，导致电解铝供应增加，但是据百川资讯测算，截至7月2日，2020年中国电解铝总复产规模为187.5万吨，已复产56.22万吨，待复产131.58万吨，预期年内还可复产130.08万吨，电解铝已建成且待投产的新产能155万吨，已投产77万吨，已建成新产能待投产78万吨，而我国电解铝有效产能(以有生产能力的装置计算)4790万吨，开工3659.34万吨。可见，复产产能和新增产能其实并不多，二者加总占总产能的比重不大。而产量方面，国家统计局数据显示，5月，我国电解铝产量为297.7万吨，环比增加0.34%，同比下降0.10%，同比增速比去年下降2.5个百分点。1—5月我国电解铝累计产量为1480.8万吨，同比增加2.10%，同比增速比去年下降0.6个百分点。电解铝供应增速较去年同期放缓。