疫情升级下铁矿由强转弱 从暴跌行情中看期权

春节假期期间新冠肺炎疫情升级，铁矿由强转弱，成为黑色中最弱的品种。普氏指数和新交所掉期大幅下跌，大商所铁矿多个合约节后首个交易日跌停。极端行情下，期权成为市场关注的衍生工具。同样，我们也可以从期权市场中看到不一样的信号。

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受疫情影响最大的品种

新冠肺炎防控措施的突然升级对各行各业都产生了很大的冲击。在钢铁行业当中，铁矿石的价格受到冲击最大。春节期间，62%Fe普氏指数价格从1月24日的92.05美元跌至1月31日的82.55美元，跌幅约10.32%。假期过后，各品种开盘跳空后均有不同程度的反弹，其中铁矿反弹幅度最小，首周跌幅更是远超其他品种。

图1春节后首周各品种指数涨跌（%）

数据来源：Wind，中粮期货研究院

造成铁矿石成为最弱品种的原因有三点：一是新冠肺炎疫情对国内煤矿、焦化厂、钢厂和下游工地均产生影响，而主要依赖进口的铁矿供应端几乎不受疫情影响，并且运输受限制约了铁矿短期需求；二是春节前铁矿石走势偏强，铁矿石价格处于相对高位；三是2020年铁矿重回供过于求的预期较为一致。

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暴跌行情中看期权

2019年12月9日上市以来，铁矿场内期权就受到了投资者的广泛关注，为投资者提供了更权威更透明的期权工具。通过对期权市场变化的观察分析，投资者也可以从中挖掘出一些有用的信息，从而更好的理解当前的市场状态，并利用期权工具构建更有效的投资组合。

在极端行情下，本来一文不值的期权合约很可能会连翻数倍，而原来价格不菲的期权合约也可能会丧失价值。以此次铁矿石行情来说，i2005期货合约的价格从节前收盘649.5元跌至了节后首周收盘的587元，从而使得i2005-P-560合约的收盘价较节前收盘价涨了3倍，盘中最高位置大约涨了7倍；而i2005-C-690合约价格较节前跌去超过7成。高杠杆的特性，可以节省套期保值的成本，也可以成为投机者以小博大的绝佳工具。