2020年铁矿石供需将逐步由紧平衡向相对宽松转化,供应的节奏及下游钢厂的需求对铁矿石价格的引导作用将明显加强,预计铁矿石价格区间或在70-100美元之间,价格高点出现在二季度的概率相对较高。
FMG
2019财年(2018年7月-2019年6月)铁矿石发运目标由年初的1.7-1.75亿吨下调至1.65-1.7亿吨,实际完成发运量1.68亿吨。2020财年,FMG上调发运目标至1.7-1.75亿吨,其中西皮粉由700万吨增加至1700-2000万吨。在建项目Eliwana计划在2020年末投产,对2020年供应暂不形成实质性影响。我们估计2020年FMG铁矿石发运或同比增加200-500万吨。
2020年四大矿山预计将贡献铁矿石增量5400-6800万吨。由于巴西矿供应仍处于回升阶段,因此我们认为巴西矿出口至中国的比例较2019年四季度仅小幅下降至65%。2017年以来澳洲矿供应中国较为稳定,我们预计2020年将维持85%左右的供应比例。则2020年,四大矿山产量增长将带来国内铁矿石供应增长3900-5000万吨。
3.2
非主流矿山增量有限,印度矿山拍卖影响或为关键
我们不完全统计,2020年,大约有以下非主流矿山还有少量增产计划:(1)Minas Resources公司的Koolyanobbing项目产能或提高至1500万吨,2020年产量或增加约350万吨;(2)罗伊山2020年铁矿石产量或将增加约500万吨;(3)Champion Iron公司的BloomLake矿山产能已翻倍至1500万吨/年,预计2020年产量或增加500万吨;(4)Tacora公司Scully矿山重启,2020年产量或将增加300万吨;(5)英美资源Minas-Rio矿山已获得第三阶段开发的运营许可证,未来两年内产能有望提高至2650万吨,保守估计2020年该矿山产量或增加150万吨;(6)国产矿预计小幅增产500-1000万吨。而伊朗方面,由于出口受限,叠加美伊关系紧张,我们估计2020年其铁矿出口或减少约1000万吨。
2020年海外非主流矿供应最重要的变数是来自于印度。2020年3月底,印度334座矿山租约将到期(含253座铁矿石矿山),共涉及铁矿石产能共计8000万吨,折合铁矿石年产量约6000-6400万吨,占印度铁矿石总产量的30%。2019年11月-2020年2月期间,印度政府将对该部分矿山开采权分三阶段进行拍卖,原本考虑到环境许可证等手续交接和证件申请时间需要花3-5个月,期间正常生产会到较严重影响,但是1月8日,彭博消息称,印度政府允许竞拍成功者使用已有环境许可证进行生产,这将一定程度上缩小拍卖矿山重新运营所花费的时间。我们估计,若矿山拍卖进度不再进一步提高,则2020年印度铁矿石产量或下降500-1000万吨。
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