铁矿石期价暴涨 带动整体黑色商品拉升

铁矿石价格上周暴涨程度令市场大跌眼镜。近月1505连续2周累计涨约10%至444元/吨，主力1509累计涨6%，24日晚间收于435元/吨（折合美金约55$）。铁矿石期货突破410后，大量空头止损离场。普式指数突破50$，周五收58.5$。SGX掉期24日晚间全线反弹7%至52美金附近，全球矿业股普涨。矿价暴涨令不少人开始动摇，但我们的观点仍然是，这是反弹而非反转。铁矿石价格暴涨来自短期基本面和交割因素的配合，长期涨势难以持续。

回顾此轮反弹的基本面因素，包括钢厂原料低库存、钢厂开工恢复、矿山减产或停止增消息。但考虑5月以后年度新增量释放，以及当前疲弱的钢材消费，实难得出基本面已经拐头的观点。且从近2周公布的一季度运营报告数据来看，包括ARRIUM、BCiron等多家小现金成本均降至50$附近，年度矿价平衡点不会超过50$。基本面因素也配合多头在近月演绎交割行情。

铁矿石价格反弹带动整体黑色商品拉涨。但从基本面演绎来看，螺纹跟涨显得底气不足。粗钢产量继续恢复，下游消费维持弱稳。螺纹主力拉涨后较现货已有40元/吨升水。交割行情结束后，螺纹承压更为明显。

不过，需要警惕的是，从3月中旬以来，国内大宗商品实则出现普涨。自3月中旬原油企稳回升后，包括化工、黑色在内的大宗商品均企稳反弹。且不论传导机制如何，整体大宗商品的止跌需要引起警惕。

操作上，目前思路维持看空但不做空。螺矿套利单可继续持有。考虑到5月份仍有4个交易日，近月交割行情尚未结束，建议基本面出发的空头5月份后在考虑入场。