企业如何合理利用金融衍生品？避免重蹈中石化覆辙？-第3页

最后是“合规论”和“专业论”。国内大量的企业把现货敞口完全裸露在价格风险中，一亏就是几十亿元，没有人说不专业，而衍生品交易一旦爆出亏损，就被指责成不专业。对于企业来说，以控制风险为前提获取盈利才是最重要的。对于大宗商品企业，现货和衍生品持仓需要被放在同等重要的位置，因为它们都会对企业绩效产生重大影响，现货敞口的损失也需要严格管理。因此，合规和专业需要从企业风险管理的全面视野来讲，从“现期结合”的业务模式来讲，不能只盯着衍生品交易本身。

企业需要建立完善的价格风险管理体系，包括风险管理组织架构、风险预算体系以及风险识别、评估、应对、沟通、监督等管理控制体系，业务、运营、财务、风控和交易团队也应有明确的职责分工。套保与价格风险管理并不是由期货部门、交易部门做好方案后层层报批就是合规，而是要遵循行业规范、监管要求和内部规章、管理体系。风险管理的专业化更多应着力于对风险管理体系的建设以及对风险敞口和衍生品持仓精细化、即时动态的管理。据了解，中石化还是国内合规和专业化程度比较高的几家公司之一。

企业套保容易出问题的主要原因

企业价格风险管理及套保容易出问题，总结起来，有三方面的原因：

第一，现货敞口和衍生品持仓在现有的企业管理中隐蔽性比较高。就是说，风险识别不完整、不全面。企业的现货敞口除了存货敞口外，合同和计划均会产生敞口，而我们现有的管理体系对货和资金的管理是非常严格的，但是对合同、计划的管理是比较随意的。绝大部分企业没有现货敞口和衍生品持仓报表，或者把现货敞口和库存等同看待。而且现货的不同类型敞口之间还频繁转换，使风险识别和敞口管理识别变得相当困难，大部分企业很难算得清楚。这些情况一旦造成系统性风险，企业就会遭受巨额损失。当使用期货作为套保工具时，需要缴纳保证金，期货持仓容易受到检查监督。然而，期权特别是场外期权，更多的是用合约的方式。对于大型国企，国外投行一般都会给予交易额度，只需要签个协议就可以执行。再加上卖出期权义务更大，期权持仓具有很强的隐蔽性，很容易被人为隐瞒，逃避检查监督。