期权最大持仓位指标的应用

铜期权是我国首个上市的工业品期权品种，它的推出为投资者和实体产业提供了新的投资和套保方式。到目前为止，铜期权已平稳运行了4个月左右，本文将通过期权最大持仓位指标，研判市场情绪，结合时间流逝给卖方带来的天然优势，构造卖出最大持仓位宽跨式策略，从而挖掘铜期权潜在的盈利机会。

时间是卖方朋友

一般而言，期权策略可以简单划分为买方策略和卖方策略。买方策略的主要特点是风险有限、倍数获利、资金占用率低，投资者只需付出一小部分权利金，就有可能获取高倍数的收益，并且买方策略风险小，具备天然的止损功能，最高损失即权利金损失。卖方策略的主要特点是胜率高，具备天然的时间优势。由于大部分期权在到期时会变得没有价值，权利金都归零，所以对期权卖方来说，持有部位具备天然的高胜率。

除此之外，由于期货市场的多变性，使得市场走势难以预测，或者标的维持长时间的小幅振荡，此时运用期货等工具无法很好地捕捉投资机会。然而，时间流逝是不会改变的，而随着时间流逝，期权的时间价值也在流逝，卖方在时间上的获利也逐步平稳增加。因此，时间是买方的敌人，是卖方的朋友。

下面我们结合铜期权的自身特点来看，由于铜期权都是近月合约比较活跃，一般换月之后成交量较大的合约只剩下20个交易日左右，并且近月合约的时间价值衰减较快，所以可以考虑构建以收获时间价值为主的卖方策略。

策略点位的判定

由于期权卖方需要承担更大风险，所以大多数期权的卖方都是风险承受能力较强的专业投资机构，他们对市场行情研判的准确度要比普通投资者更专业。因此，站在期权卖方的角度来理解的话，如果大部分投资者愿意卖出并持有某个价位的看涨或看跌期权，那么这些投资者应该认为标的期货在到期时很难突破这个价位，期权价格也会下跌至零，作为期权卖方就没有损失。

总之，当标的价格在最大持仓价位之间时，可以把看涨期权最大持仓位看作大部分期权投资者认为的标的压力位，把看跌期权的最大持仓位看作大部分期权投资者认为的标的支撑位，以此为策略点位的判定方法，构造相对应的卖出宽跨式期权组合。