关注有色金属买近抛远的机会-第4页

综合来看，不考虑其他影响，单从增值税税率调降的角度来讲，有利于买近抛远操作，也有利于碟式套利操作。但是，更为远期的期货合约成交还不活跃，买近抛远的跨期套利较佳。

降税后沪伦有色金属比价短期或走低

出口端，出于成本方面的考虑，调降增值税税率有利于国内生产企业降低税负成本。另外，商品价格中所含税金的减少均有利于国内同产品生产价格的下调，而国外生产商的价格并没有税收的变化。因而，国内的价格压力较伦敦市场要大，沪伦比价将承压。

出于资金方面的考虑，调降增值税税率，意味着企业的资金占用率下降，资金周转率提高。在使用等量资金的情况下，可用于出口的产品增加，有利于增加贸易活跃程度以及出口量。

但是，需要注意，增值税税率的变化只是出口量变动的一个因素，并不存在绝对的因果关系。

进口端，根据内外盘套利的简单公式，自伦敦进口的有色金属，在国内的合理价格=(LME03合约价+现货升贴水)×人民币兑美元汇率×(1+增值税率)×(1+关税)+运输费+港口杂费。假设其他条件不变，只降低增值税税率，进口产品在国内销售的合理价格的税负成本减少，则进口产品的合理价格也将降低，有利于国外产品流入国内市场。预计进口企业更愿意在降税后报关。进口增值税税率调降同样施压国内产品价格，沪伦比价因此承压。

其他条件不变，调降增值税税率无论从出口角度还是进口角度来看，短期内都将促进有色金属沪伦比价的走低。

考虑到目前有色金属市场主要从国外进口原材料并出口下游产品，调降增值税税率有利于进口原材料成本的减少以及出口价格比较优势的提升。同时，需要注意，增值税税率的变化只是出口量变动中的一个因素，建议谨慎或者配合其他因素做空沪伦比价。