沥青：供应高位叠加需求转弱 基本面驱动向下

【现货方面】

11月2日，国内沥青均价为4421元/吨，较上一工作日价格持稳。近期受公共卫生事件因素影响，整体交投氛围不温不火，国内沥青价格持稳运行。

【开工方面】

截至11月4日当周，全国炼厂开工率环比+1.07%至44.67%，同比+7.67%；东北地区开工率环比持平为28.24%，山东地区开工率环比+1.57%为54.60%，华北华中地区开工率环比-2.11%为41.86%，长三角地区开工率环比+3.67%为45.28%，华南西南地区开工率环比+1.11%为42.48%。

齐鲁石化今日转产渣油，但个别炼厂日产提升，供应维持在高位水平；西北疆内主力炼厂克拉玛依石化月初降产，疆内供应进一步降低；其它地区出货稳定。

【库存方面】

截至11月4日当周，炼厂库存率环比+0.72%至31.55%，同比-17.45%；东北地区炼厂库存率环比-1.47%至21.69%，华北山东地区环比+0.50%至34.06%，华南地区环比+1.25%为25.63%，长三角地区环比+3.26%至31.33%。社会库存率则环比-0.79%至14.82%，同比-21.57%。

【行情展望】

随着成本抬升，沥青炼厂综合利润已有回落，但利润表现尚可，供应预计环比持平，11月沥青排产283.8万吨，同比增加22%，环比增加1%。需求方面，资金、天气和疫情等因素制约下，沥青需求有环比减量预期。综合而言，供应持续高位、需求环比减弱，预计沥青呈现累库格局，沥青基本面驱动向下，悲观预期下建议逢高做空01合约裂解价差。11月开始山东地区交割品贴水调整为80元/吨，鉴于当前库存水平较低，交割逻辑下建议12和01合约正套持有。

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