供应高位叠加需求转弱 沥青驱动向下

【现货方面】

11月7日，国内沥青均价为4344元/吨，较上一工作日价格下调46元/吨。中石化山东、华北地区下调200元/吨，中石化华南地区下调50元/吨，整体带动国内沥青价格大幅下调。

【开工方面】

截至11月4日当周，全国炼厂开工率环比+1.07%至44.67%，同比+7.67%；东北地区开工率环比持平为28.24%，山东地区开工率环比+1.57%为54.60%，华北华中地区开工率环比-2.11%为41.86%，长三角地区开工率环比+3.67%为45.28%，华南西南地区开工率环比+1.11%为42.48%。

山东齐鲁石化11月7日复产沥青，山东闰成恢复生产沥青，带动区内供应增加；华东扬子石化间歇停工，镇海炼化间歇停工，整体产量有所下降；西北主力炼厂克石化11月7日进一步降产至1200吨，其他炼厂生产情况暂时不变，整体供应低位；华南茂名石化近日间歇停产，其余炼厂供应稳定；西南地区云南石化复产沥青，区内开工小幅提升。

【库存方面】

截至11月4日当周，炼厂库存率环比+0.72%至31.55%，同比-17.45%；东北地区炼厂库存率环比-1.47%至21.69%，华北山东地区环比+0.50%至34.06%，华南地区环比+1.25%为25.63%，长三角地区环比+3.26%至31.33%。社会库存率则环比-0.79%至14.82%，同比-21.57%。

【行情展望】

当前沥青理论利润尚能支撑炼厂供应维持高位，且11月沥青排产处于高位，但后期随着原油价格重心上移，沥青利润受到压缩，沥青实际产量或不及预期。需求方面，随着天气转冷和部分地区疫情散发影响终端施工，沥青需求呈现季节性走弱特征。整体而言，供应高位叠加需求走弱，沥青累库趋势较为明确，短期基本面驱动向下。套利方面，供需驱动转弱，裂解价差或进一步走弱，但当前裂解价差以及盘面利润均较低，建议裂解空单谨慎持有，逢低减仓。当前沥青仓单低位，12月合约交割逻辑背景下建议12月和03合约正套持有。单边方面上，考虑原油或高位运行，沥青下方或仍有支撑，建议逢低滚动做多。

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