供需宽松或将导致累库 短期沥青维持区间震荡运行

1、供应方面，截至11月1日，国内沥青70家样本企业社会库库存共计55.5万吨，环比减少2.2万吨或3.8%；国内54家沥青样本厂库库存共计86.2万吨，环比增加0.5万吨或0.6%；国内沥青79家样本企业产能利用率为42.7%，环比增加1.7个百分点。10月综合产能利用率为41.7%，较上月下降2个百分点。在利润盈利驱动下，下半年炼厂生产沥青积极性尚可。从11月国内沥青总计划排产量来看总计308.7万吨，环比增加了2.5万吨或0.82%，整体供应依然维持高位，或会带动产能利用率有所增加。

2、需求方面，上周国内沥青24家样本企业厂家出货量共36.0万吨，环比减少0.9%，10月沥青出货量为163.9万吨，较上月环比跌16.7万吨或9.2%。近期需求表现依旧不温不火，部分省份物流受限，下游终端施工受阻，贸易商持货意愿不强，需求有所走弱。

3、油价方面，上周EIA和API全美商业原油库存下降，同时战略储备库存也继续减少。成品油方面汽油去库而精炼油累库，同时炼厂开工率出现回升，原油产量再度下降10万桶。随着炼厂秋检的逐渐结束，叠加临近12月5日对俄油制裁日期临近，预计美国原油和成品油出口将增加，美国本土原油的供需将逐步收紧，而俄罗斯原油出口将出现一定程度的减少。宏观方面，上周11月议息会议上美联储如期加息75个基点，鲍威尔表示对未来两次会议削减加息幅度持开放态度，但同时声明“美联储坚决致力于降低通货膨胀，强烈承诺将压低美国通胀至2%这一目标”，市场预计12月加息50个基点的概率加大，但加息终点或更高、时间更长，宏观方面海外货币政策紧缩压力仍存。

4、整体来看，上周，国际油价区间震荡，受需求平淡拖累沥青价格震荡偏弱。受季节性等因素影响，制约各地下游施工，东北、西北下游逐步停工。虽然目前库存维持低位，但11月主力炼厂排产增加，不过根据目前原油加工利润来看，部分小型炼厂基本盈亏平衡左右，或对生产积极性形成一定的压制，部分炼厂实际生产仍有待观察。近期沥青表现较其他能源品种偏弱。季节性的需求减弱预期，叠加综合利润表现较好导致11月的排产高位，供需宽松或将导致累库。短期沥青整体供需呈现相对平淡状态，价格或维持区间震荡运行，关注库存拐点的出现。

（来源：光大期货）

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