短期需求未有起色 沥青或重回原油驱动

2月22日，受地缘局势紧张支撑，原油系期货开盘大幅上涨，受此影响，沥青期货午间收涨5.78%，主力2206合约报3662元/吨。

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北京时间2月22日10时，联合国安理会就乌克兰局势召开紧急会议。美国常驻联合国代表格林菲尔德表示，俄罗斯今日的决定是为战争制造借口，其行动将带来严重后果。如果俄罗斯选择进一步“侵略”乌克兰，世界将会看到大量的生命损失和流离失所乃至难民危机。随着俄乌局势的升级，原油夜间再度冲高并带动相关油品价格走高。

从沥青自身基本面来看，南华期货认为，短期沥青自身供需两弱的格局延续，现货端成交清淡偏悲观，期现商甩货意愿较强，自身缺乏独立驱动。虽然上周裂解和炼厂综合加工利润继续走低，但也将在一定程度上限制未来产量的修复空间。而库存上周继续小幅累库（已连续三周累库），但从相对库存水平看当前库存并不算特别高（基本处于和去年同期持平的季节性累库状态），按照目前了解的终端施工进度（包括资金状况）以及未来1-2周延续的大范围雨雪天气，沥青需求短期依然没有改善的空间。

但需要注意的是，在供给侧，当前的偏沥青加工方向的单一CDU装置炼厂在当前的原材料和下游沥青利润不佳的状况下2022年很难有新增的产量甚至面临出清。因此考虑到1个月以后的需求回归以及供给侧弹性的缺失，大体上对今年上半年的沥青价格（裂解）依然给予环比改善的预期。

华泰期货表示，目前沥青市场的矛盾还是在于下游需求偏弱，尤其是近日华南地区天气不佳，个别炼厂装船受限，导致炼厂库存小幅走高，现货价格下调。虽然当前在原油成本高企的背景下，沥青价格持续受到支撑，但短期来看由沥青自身基本面带来的上行驱动有限，驱动或更多来自于原油端，因此需要密切关注乌克兰局势的进展。

对于后市走势，国投安信期货给出的观点是当前沥青自身需求还是偏弱，叠加前期成本松动，昨日主营炼厂大幅下调部分区域现货价格。不过，短期整体还将取决于原油，鉴于近期原油波动放大，且地缘政治因素有太多不可预测的不确定性因素，沥青可暂时以观望为主。

中信期货认为，俄罗斯与乌克兰地缘冲突预期仍不明朗，原油宽幅震荡，沥青期价先跌后涨，当周沥青炼厂开工低位但库存持续积累，一月沥青真实需求继续下行难言改善。2022年炼厂开工低位、一季度基建预期支撑下，沥青期价较难背离原油。随着基建预期、利润修复逐步通过沥青裂解价差走强反映，沥青或重回原油驱动。

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