基建强势周期有望延续 沥青期货继续演绎强势-第4页

我们在今年年初的各项报告里也曾表述过，这种情况下由于国内经济依然处于下行通道，财政性收入增幅有限，专项债对基建的支撑力度或更多体现在对财政性资金支持下滑的对冲上。如果没有其他资金面的利好，整体的投资增速或仍旧保持温和增长，对道路沥青市场的利多也比较有限。但是今年随着国内外疫情的爆发，内外需出现大幅的下滑，不管是从国内政策面已经给出的信号，还是从资金面已经给出的利好(累计十万亿元的各类举债)来看，一场轰轰烈烈的基建大年大概率将如约而至。

在这里，限于篇幅我们不去过多讨论基建资金面各项利好的落实情况，市面上关于此项内容的讨论已经非常详实，主流观点普遍预计下半年基建投资增速至少在10%以上。考虑到公路建设投资增速和沥青消费量之间的高度相关性，以及二季度已经明显高于过去两年的投资增速，我们有理由相信下半年沥青的消费量毫无疑问会出现比较大幅的增长，而这对于下半年沥青的走势而言显然是一个明显的利好。需要注意的是，由于二季度市场因为沥青现货价格上涨较快，且贸易商普遍看好今年的基建需求，上半年表观消费量的增速里已经包含了这部分备货需求带来的增速利好，因此下半年的表观消费量增速在保持高速增长的同时可能会较二季度略有下滑。

3、监测下半年沥青供应情况的几个维度

整体来看，沥青下半年需求放量的确定性已经非常强，这种情况下，下半年我们在持续关注市场对沥青乐观需求兑现程度的同时，最应该关注的就是炼厂的开工问题。理论上讲，国内沥青炼厂因为产能过剩，沥青行业从来都不存在缺货的问题，但事实往往并非完全如此。我们认为，对于下半年的沥青炼厂的开工率，可以从几个方面做一个定性的预估。