生猪：现货短期或抵抗式下跌

【现货情况】昨日北方猪价变化较快，早间报价下调，中途价格回涨。经过前几日价格连续下调，散户心态有所转变，出栏积极性明显提升，但因终端市场需求未有明显好转，大猪实际成交有限；但今日部分规模企业缩量挺价，成交有所反弹，对散户心态有所支撑，加之部分地区降雨天气影响出栏进度，预计今日北方猪价仍有上涨空间。昨日河南市场价格偏强震荡，集团成交稳涨至27.0-27.4，指导收购散户价在26.8-27.2，但主流参考27.0-27.2，低价成交量不足。四川市场价格惯性下跌，集团场主流报价26.6-27.0，市场反馈整体出栏情况欠佳，养殖端标猪供应充足，消费端短期利好支撑不足，当前川内气温较高，暂无腌腊现象。

根据涌益数据，截止10月20号，全国生猪周度出栏体重在129.09元/公斤，环比继续增加，养殖户主动压栏。

【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-9月连续环比出现小幅回升。且猪饲料销售和猪疫苗销售情况也验证了存栏在逐步恢复。

【行情分析】昨日期货盘面延续下跌趋势，但由于强基差的存在，大幅追空不可取，我们更建议稳健操作通过买2303空2301进行反套。我们认为，2211和2301或仍有下跌空间，但贴水较大，下跌或难以一蹴而就。另外由于2303贴水幅度更大，且我们认为明年一季度现货价格重心较高，那么贴水更大的2303合约存在低估的可能，单边行情不好把握，建议短空2301合约，稳健者做买2303空2301。

【投资策略】买2303空2301。

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