各地公共卫生事件仍有反复 生猪系统性回调的风险增加

消息面

6月8日，生猪前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓2.52万手，空单持仓3.81万手，多空比0.66。净持仓为-1.28万手，相较上日减少743手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.90，两者存在高度正相关关系(同向性)。

发改委数据显示，今年年初至今，散户和规模养殖场平均净利润亏损157.23元/头。从成本角度看，据了解，当前猪企养殖成本包括饲料、人工管理、折旧、动保等费用。其中，饲料是大头，占60%左右，人工占15%左右，折旧占10%左右，兽药疫苗费用占5%左右。

数据显示，2022年国家已经进行了10批次冻猪肉收储，合计计划收储近40万吨，实际成交接近10万吨，最近一次6月2日的收储量计划为4万吨，实际成交只有0.09万吨。另外，目前的猪粮比为5.51，已经得到较好的提升。通过这些数据可以证明，生猪行情已经得到了较好恢复，未来市场需要时间进行修正。

机构观点

国信期货：

供应方面，由于仔猪价格上涨能繁母猪淘汰速度减缓、后备母猪补栏积极性上升，生猪去产能暂告一阶段；从肉猪出栏来看，12月到3月仔猪出生量环比减少，4月环比回升，预计肉猪出栏在6月到9月亦减少为主，10月略有增加，由于1-4月能繁母猪减少，11月-明年1月生猪出栏潜力亦难有较大增长。不过，从绝对数量来看，年内生猪供应不至于短缺。需求方面，各地公共卫生事件仍有反复，但最严重的时间或已过去，由于其对整体经济负面影响仍在持续，消费短期亦难以强劲恢复。成本端来看，由于仔猪价格上涨，外购成本涨至18元附近，但自繁自养成本仍16元左右，从盘面利润来看，整体处于中性略高水平。盘面来看，短期走势以偏弱震荡为主，下方关注18500附近的支撑力度。操作上，震荡对待。

方正中期期货：

期价上，近月07合约当前对部分交割地区仍然存在2000点以上的升水，可能难以持续上涨，远期09合约受强预期支撑，6月份出现大跌的可能性也不高，生猪弱基本面强预期的格局并未发生改变。6月份需要关注现货对旺季惯性上涨预期的兑现力度，我们预计6月份生猪现货价格或将在15元/kg-16.5元/kg区间运行。因此，交易上，我们建议参考基差逢高滚动做空07合约，对于09合约，在猪价惯性上涨的初始阶段，看涨预期较难证伪，只不过商品整体估值处在高位情况下，系统性回调的风险增加，09合约估值修正后单边暂时转为观望，谨慎投资者持有空近月多远月套利。