国内疫情侵扰不断 生猪周期见底只是时间问题

【行情复盘】

清明节后一周生猪05合约低开低走，期价继续收升水，生猪现货价格延续稳中略涨。截止收盘，主力05合约收盘于12675元/吨，较上上周跌2.16%，09合约收盘17365元/吨，环比跌0.26%。05基差（河南）-475元/吨，环比涨270元/吨，09基差（河南）-5160元/吨，环比跌40元/吨，59月间价差-4685元/吨，环比跌75元/吨，月间价差维持低位。全国外三元生猪现货均价12.43元/公斤，环比涨0.08元/公斤，全国整体呈现弱势反弹，近月基差大幅走强，05期价升水已经不高。

【重要资讯】

4月8日晚间，发展改革委会公告，年内第四批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日再收储4万吨冻猪肉。如后续生猪价格继续低位运行，国家将持续开展收储工作，并指导地方抓紧收储，推动生猪价格尽快回归合理区间。

基本面重要数据，截至4月8日当周，卓创周度数据显示，第15周出栏体重118.5kg，周环比降0.34kg，猪肉库容率26.52%，环比降1.11%，同比增8.2%。交易体重稳中持续下降，冻肉库存环比小幅走低。博亚和讯数据显示，第15周猪粮比4.44：1，环比增加1.75%，猪料比价3.26：1，环比增加1.33%；自繁出栏利润-511.57元/头，环比涨3.67%，同比跌171.57%；外购养殖利润-282.58元/头，环比涨3.36%，同比跌48.35%；本周仔猪均价24.28元/kg，环比上涨0.34%，同比下跌71.45%；二元母猪价格32.68元/kg，环比上涨0.08%，同比下跌58.22%。猪粮比连续8周低于 5:1 一级预警区间。

【交易策略】

近期国内疫情侵扰不断，部分地区物流中断导致出栏受限。全国生猪现货价格大面积止跌反弹，市场情绪有所回暖。饲料价格居高不下，养殖再度亏损后，养殖户积极出栏大猪，生猪出栏体重环比再度下滑，供给偏多导致部分地区现货价格延续小幅回落，但全国现货在整体在收储支撑下止跌进入季节性惯性反弹，4月份随着气温回升，基层农忙季节临近或将带动终端消费季节性回暖。此外，终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强，现货价格大概率阶段性见底。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。

短期在收储预期支撑下，期现价格可能有节奏型反弹，不过按照最乐观假设，现货价格现在触底，在12000点附近不再下跌，至4月底实现匹配非洲猪瘟2019年的最大上涨幅度3000点，则5月份现货价格15000点。因此，05合约上方空间可能不会太高。中期，5-7月份现货呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步炒作远期周期反转的预期，基差及月差可能进一步走低。操作上，短期基本面及预期均有改善的情况下，09多头谨慎继续持有。

【风险点】

存栏的惯性增涨、疫情导致终端消费大幅不及市场预期、饲料成本大幅回落。

（来源：方正中期期货）