明年全球经济是否会真正衰退？铜价维持震荡格局

消息面

据外媒，世界最大的铜矿商之一的墨西哥集团（Grupo Mexico）报告称，受采矿业销售额下降影响，其第三季度（7月到9月）净利润为5.8726亿美元，同比下降了30%。运营收入为31.2亿美元，同比下降14.6%，低于路孚特公司预测的31.9亿美元。第三季度的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为14.2亿美元，同比下降34.7%。墨西哥集团在今年1-9月的铜产量为737,560吨，同比下降9.6%。主要是受到非经常性事件的影响，如上半年秘鲁Cuajone综合体被当地社区非法封锁，以及矿石品位的变化。

11月1日大商道有色报价：电解铜华东报价64390元/吨，华南报价64570元/吨；据大商道现货交易平台数据统计，11月1日大商道华东地区电解铜报价64285-64495元/吨，均价64390元/吨，较昨日涨590元/吨；升贴水均价240元/吨，较昨日涨15。 华南地区电解铜报价64480-64660元/吨，均价64570元/吨，较昨日涨505元/吨；升贴水均价420元/吨，较昨日跌70。

据西宁经济技术开发区官网，10月1日，甘河工业园区青海铜业有限责任公司年产5万吨阴极铜增产扩能项目提前完成建设并顺利投产。至此，该公司阴极铜年产能提升至15万吨。

机构观点

中信建投期货：

一方面，从交易层面来说，由于库存过低，空头很难聚集起足够的力量对抗多头，尤其是近月合约，一直面临逼空风险，因而铜价向上弹性、对市场利好消息的敏感度得到了显著增强。

另一方面，从基本面局势来看，经济虽然已经出现了衰退迹象，但当前处在低库存状态，且供需紧张局面未有缓解。

那么，市场可能产生这样一种预期：当明年全球经济真正衰退时，需求下滑幅度可能也不大，即使累库，最终库存水平相对历史数据依然偏低，而当经济复苏时，全球能源转型必将再度拉动铜消费大幅增长，供需紧张局面将再现，铜牛将随之回归。

国泰君安期货：

今日铜价上行，逻辑上存在向上的驱动。沪铜期限Back结构表明逻辑上为近强远弱的格局，近端主要是来自于低库存的支撑，远端主要来自于美元指数强势和经济走弱预期的压力。

当前低库存的逻辑未变，但是美元指数出现了些许回落，这更有利于拉升远端价格。

对于后期，铜价将维持震荡格局，宏观整体弱势格局形成铜价的顶部压力，而微观的低库存将为铜价提供较强的底部支撑。

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