强麦期货仓单数量已增加1447张 后期价格上行空间有限

金投期货网1月15日讯，价格疲软、贸易难做、收购谨慎、购销活跃度下降是当下小麦市场的普遍表现，普麦炒作空间的压缩令优质强筋小麦逐渐被市场关注，从而支撑其期现价格持续坚挺。

通过对优质强筋小麦主产区的市场调研，我们将其市场特点总结如下：

一方面，优质强筋小麦供需形势变化大，存在阶段性、区域性炒作题材。国内小麦市场整体供需形势宽松，政策性库存数量进一步增加，年度存在结余，口粮消费略减，饲用消费量出现大幅缩减。但由于托市收购政策是小麦的普遍性政策，优质强筋小麦并无政策的特殊照顾，优质强筋小麦的价格优势不明显，导致其种植面积增长缓慢。

从需求方面来看，优质强筋小麦的主要需求端是制粉企业，而当前除了几家大型制粉企业还能勉强盈利外，大部分制粉企业亏损，开机率较差，部分中小型制粉企业倒闭，行业洗牌进程加快。受此影响，面粉消费逐渐由数量转为质量，产品也由中低端向高端、专用转变，优质小麦需求将有所提升。由于制粉企业优质强筋小麦库存普遍偏低，短期供给与市场需求间的博弈将为市场迎来炒作机会。

另一方面，优质优价为市场带来投资机会。近年来，普通小麦价格在托市政策影响下逐年走高，普通小麦与优质强筋小麦的价差2012年几乎缩减为零。不过，随着政策市向市场化的转变，政策支持逐渐弱化，同时优质强筋小麦需求不断增加。2015年以来，普通小麦与优质强筋小麦两者价差已扩大到240—400元/吨，处于高位。

2015年，受小麦收获期间阴雨天气影响，河南、江苏、安徽、湖北等部分区域小麦受灾损及品质，受制于面粉加工企业小麦采购成本、数量及质量控制较为严格，国内小麦价格因品质差异分化较为明显。然而，优质强筋小麦则因优质粮源偏少、专用粉需求旺盛等因素影响，价格坚挺，尤其在上市初期短时间内涨幅较大。

综合以上分析，虽然当前小麦市场旺季效应并不明显，但仍将迎来春节需求小高峰，春节前优质强筋小麦价格或继续坚挺。由于优质强筋小麦品种间价差较大，需要具体品种具体分析。然而，随着郑州强麦期货价格的走高，2016年伊始，短短几个交易日强麦期货仓单数量已增加1447张，预计后期价格上行空间有限，3000点压力较大。

我们认为，强麦阶段性行情机会需关注期货仓单变化、临储粮源拍卖政策变化（投放力度及底价调整）、短期市场供给（临储进口小麦拍卖情况、储备轮换力度及进度）、进口配额分配、越冬期天气以及周边市场价格波动等影响。

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