5年期国债期货影响因素-第2页

其中，St表示国债在t时刻的理论报价，C表示国债的息票，f表示付息的频率，M表示国债的面值，y表示贴现率，N表示国债的付息次数，d表示定价日距离下一次付息日的天数，days表示上次付息日和下次付息日之间的天数。

根据定价公式可知，市场利率是影响国债期货价格的关键因素（CTD发生变化仅使其价格变动更加缓和，不会影响价格变动方向）。国债期货价格和市场利率反向变动，即当市场利率上升时，其价格就会降低，而当市场利率下降时，价格就会上升。

国债期货价格的影响因素

1.利率政策

市场利率变化会导致国债期货价格相反方向的变化，因此，作为市场利率风向标的基准利率即央行的利率政策是非常关键的考量因素，因为当人民银行调整基准利率时，各种金融资产的利率都会相应调整。如图1所示，从大的趋势来看，银行间以及交易所固定利率国债到期收益率（5年期）和一年期基准利率基本一致。