需求下行压力较大 宜谨慎螺纹钢期价的反弹高度

随着房地产调控政策的放开，市场对钢材需求的乐观预期显著缓解，加上采暖季限产的到来，一些大型钢厂计划减少可交割品的投放，螺纹钢期货在连续大幅下跌之后迎来超跌反弹，主力2101合约从低点反弹10%。

从数据上来看，在房地产加速下滑和国内疫情蔓延的背景之下，国庆之后螺纹钢需求的复苏显著低于预期，近几周来，表观消费量同比下降了约30%。解除双控限电之后，电炉急速恢复生产，供需逐渐宽松，总库存下降速度将显著放缓，钢厂累库压力加大。同时，国家发改委对于动力煤价格的干预也带来了情绪和成本的双重冲击，导致本轮钢价大幅下跌。

目前，螺纹钢现货市场供需格局仍难言乐观，但积极的变化已经开始出现在边际上。一方面，本轮房地产下行速度过快，大致相当于2008年的金融危机，对整个宏观经济影响较大，政策稳增长力度逐步加大。随着调控政策的松动，房企融资环境和个人住房按揭贷款近期得到显著改善，缓解了市场对建材需求下降的担忧。同时，今年财政支出后置，下半年专项债券发行显著加快，对基础设施投资的支持将逐步显现。另一方面，虽然产量快速下降的阶段已经过去，但各省市粗钢压减工作仍在推进，再加上供暖季节和北京冬奥会的限产，未来供应仍有下降空间，供给相对缺乏弹性，对价格形成一定支撑。

短期之内，由于本轮期货价格大幅下跌，贴水也处于相对偏高水平，预计反弹势头将继续释放，保持偏多思路。中期来看，钢价运行中枢仍相对承压，对期价反弹高度适当慎重，是适，未来重点跟踪房地产调控政策的进一步变化，以及采暖季限产的加码力度。

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