悲观情绪缓和 短期热卷期货或继续反弹

本周热卷表需继续回升，10月汽车产销环比回升，前期对于需求预期的悲观情绪有所缓和，空头大幅减仓，期货大幅上行，截止周四收盘，热卷期货触及涨停。

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从供需层面来看，近两周热卷供需边际均有所回升，但在制造业承压的大趋势下，热卷需求回升强度一般，本周公布的热卷周度表需同比仍低于去年10%左右。截至目前，11月份热卷周度表需均值303万吨环比10月份增加6万吨左右，同比依旧大幅低于去年37万吨。从PMI走势来看，10月国内制造业PMI49.2，连续两个月处于荣枯线下方，反映了制造业面临较大压力。

10 月份汽车产销环比回升，但同比依旧负增长。10月份汽车销量233.3万辆，同比下降9.4%，环比增长12.85，其中乘用车环比增长14.6%，商用车环比增长2.5%。芯片短缺问题较三季度有所缓解，叠加乘用车需求回暖，导致汽车用钢回升，但中汽协表示，芯片供应目前依旧是供不应求，后期汽车产销环比或将继续回升，但同比增速将仍是负增长。

根据中国工程机械工业协会的统计， 10月各类挖掘机销量18964台，环比下降5.6%，同比下降30.6%；其中国内12608台，环比下降9.5%，同比下降47.2%；出口6356台，环比增长3.3%，同比增长84.8%。受房地产和基建走弱影响，下半年以来国内工程机械需求持续走弱，10月产销延续下降态势，累积同比增速继续下降。

前期支撑家电增长的海外需求从二季度开始下降，对家电行业利空明显，三大家电出口均出现下降，国内房地产销售走弱，对家电内销也有一定影响，总体来看家电耗钢量增速也是处于下降趋势。总体来看，汽车需求环比有所回升，但在房地产和制造业下行趋势影响下，热卷下游同比增速继续下降。

近期热卷周度产量连续三周回升，热卷周产量301.39万吨，环比回升4.26万吨，但同比仍低于去年7%左右，总体水平仍处于历史同期低位。11月份热卷周产量均值299.26万吨环比10月份增加5万吨左右。11月下旬后钢厂检修增加，同时考虑到后期采暖季限产和冬奥会限产情况，预计热卷供给大幅持续回升的概率较小。

对于后期走势，短期市场对于需求的悲观预期修复，盘面或将继续反弹，但若热卷需求未能持续回升，盘面或将再度下行，近月合约或将进入宽幅震荡格局。对于远月合约，仍需关注宏观政策对明年制造业的影响，但短期或将跟随近月合约走强。

（方正中期期货）

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