“螺纹永远涨”虽是玩笑 但别轻易做空螺纹-第3页

我们先来看看螺纹线材，需求的主体是房地产和基建。

本轮房地产行业去库存和钢铁行业供给侧改革周期基本重合且都有国家政策支持，钢铁是供给侧和环保政策，房地产是棚改货币化政策。两个行业政策实施产生的结果是钢材供给增加被压制VS需求逐步提升，供需共振带来了钢材这三年的大行情。

房地产行业处于集中度提升的大周期，龙头房企为保住市场份额陷入“囚徒困境”不得不增加拿地面积，要不就可能被淘汰出局。虽然国家持续在“去杠杆、收紧信用”以及资管新规限制非标导致融资收紧，但本轮房地产行业去库存良好，房企资金状况较好以及手上可售面积大幅度降低，因而拿地开工的意愿较强。

同时正是融资偏紧背景下，房地产企业不得不通过加快周转速度以获得稳定的现金流支撑企业运转，因而会出现“碧桂园不但高周转，还要打鸡血”的新闻。

目前房地产行业总结来说就是“争份额、低库存、销售好、有资金”，房企拿地开工很积极以及维持高周转应对流动性风险。今年春节后两会影响以及建筑工人返工较晚，年末有冬季环保限制施工的预期，因此工期基本被压缩在4-11月。房企高周转以及施工周期被压缩，导致螺线“淡季不淡”的情况发生。

螺纹线材的另一个需求是基建，基建很弱已经是不争的事实但并未影响到螺线的价格，因而不能再拿基建弱作为做空的理由。后期基建反而有边际改善的可能，主要是因为中美贸易争端背景下国家预计会释放流动性以及采取更积极的财政政策来对冲风险。近期央行和财政部的公开喊话，反映了政策上有可能变化的预期。

市场对2017年上半年热卷价格从3800下跌至3000记忆犹新，因而2017年末以来板材的供给和各环节库存均处于谨慎状态。样本钢企热卷产量自2017年12月开始持续低于同期，直到今年4月末产量才抬升至同期水平，目前热卷周度产量持续高于同期。热卷厂库自6月下旬以来已经高于同期，社库与同期相当。热卷产量持续比同期高且库存累积情况下，卷螺差目前已经不具有做扩的基础。