鸡蛋期货反弹后迎来震荡的概率较大

金投期货网（http://futures.cngold.org/）9月24日讯，至8月19日以来，鸡蛋期货主力合约开始连续下跌。本轮下跌主要的原因在于：1.市场预期中秋节和国庆节的备货行情即将结束，之后鸡蛋的需求将出现断崖式的下跌。2.六七月份的数据上看，青年鸡补栏情况仍出现了环比的上涨，后备鸡数量未来保持乐观。3.夏季之后，气温回落，蛋鸡的产蛋率将逐步回升。4.老鸡淘汰在夏季已经出现过了一批，未来集中淘汰从而导致鸡蛋短期供应短缺的概率小。 在以上主要的4点利空因素的带动之下，鸡蛋期货出现了连续1个多月的下跌行情。盘面上从4140跌至3800附近。结合近期，鸡蛋的现货走势，我们发现九月中旬过后，鸡蛋在产区的走货速度比预期好，需求方面能够消化市面上的供应量，价格也保持比较的坚挺。从鸡蛋主产区的情况上看，山东的蛋价在4.0-4.1元/500克，江苏地区价格在3.93-4.1元/500克。并没有出现过大幅度的下跌。一般来说，在第三季度之后，除开禽流感的特殊情况，双节之后的需求回落是打压蛋价的最重要利空因素，这个预期正在现货市场上逐渐的反应。但目前的1601的价格仅为3800元/500千克，期限价格出现了比较明显的贴水，达200元/500千克以上。考虑到鸡蛋合约被多数机构参与，投机情绪过度打压或是贴水的主要推手。在未来价格向供需情况回归之后，被错杀的期价有望回升。

二、 后备鸡出现明显的减少，未来供应面压力减小

根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2015年8月在产蛋鸡存栏量为11.98亿只，较7月增加4.38%。但是，因为农户对于九月之后的蛋价也普遍看跌，对育雏鸡、青年鸡的补栏量出现了较大幅度的调整。从最新2015年8月后备鸡存栏量为2.4亿只，较7月大幅减少10.57%。未来对于蛋鸡的补栏积极性也将受到比较大幅的压制。

此外，由于八月份蛋价在需求的推动下表现较好，这减缓了养殖户淘鸡的速度，使得目前的蛋鸡存栏结构之中可淘老鸡的数量出现了较大幅的增长。统计数据显示，2015年8月份450天以上的即将淘汰的蛋鸡鸡龄占比为9.77%，相比7月份变动幅度为大幅增加3.23%。其中450-540天的鸡龄占比增加明显。这部分老鸡，在未来蛋价没有保持高位，而饲料成本，人工成本逐步走高之后，在未来的1-2个月内养殖户在淘汰鸡价格还比较高的时机，进行集中淘汰的概率有望增加。因此，从补栏积极性和未来老鸡淘汰的角度上看，鸡蛋的供应量是有望出现下降的。

三、 猪肉价格飞涨，肉禽跟风

2015年猪肉价格出现了超过50%的涨幅，这也直接带动了肉禽的价格走势。淘汰鸡价格从3,4月份的3.9元每斤逐渐上涨到前期的5.4元每斤。一方面，肉禽价格的上涨推升淘鸡的积极性;另一方面，对于鸡苗的价格，会有一个整体的联动影响。蛋鸡的鸡苗成本也将出现一定的上涨，制约节后的蛋价回落空间。其次，鸡蛋和猪肉存在着一定的替代关系，从这个角度上看鸡蛋的需求是有望被提高。

一般来说，鸡蛋的价格在年内会出现2次的低谷。一次是在1-3月份对于育雏鸡和青年鸡大量的补栏之后，这一波新补栏的蛋鸡将在4,5月份开产，供应量的季节性增加而需求没有跟进容易形成年初的低位。另一次是在十月的中下旬，鸡蛋的需求会出项比较大幅的快速萎缩，容易出现下半年的低点。对比今年四五月份，鸡蛋大跌一度下破3月每斤的情况。目前的在产蛋鸡的数量和未来的老鸡淘汰都并不支持今年年底出现蛋价新低。通过我们的调研，今年下半年鸡蛋的低点被预计在3.5-3.7，加上正常的升水对应的期货盘面价格在3750-3950，而目前的蛋价回落已经持续了相当长的一段时间，需求萎缩的预期已经基本被市场消化。市场基本面最悲观的时间点还并没有到来，但期货价格已经接近底部区域，反弹行情一触即发。

四、 操作策略

短期认为期货市场过度解读鸡蛋的利空消息，主力合约目前3800的价格存在低估。未来有望在1-2周内开启反弹行情。在反弹过后，迎来震荡的概率较大。因此，目前对601合约在3750-3850可建立多单，上面看至3950-4050. 十月过后，在3700-3950有机会做一定的震荡逢高做空和逢低做多的交易。

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