焦炭：上涨驱动减弱 止盈或正套为主

【期现】

截至 11 月 16 日，主力合约收盘价 2781 元，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2260 元，环比持平， CCI日照准一级冶金焦报 2550 元， 环比持平，日照港仓单 2797 元，盘面贴水 16 元。 随着盘面走强以及预期的好转，投机需求积极采购为主， 冬储预期增强， 主流市场仍有一定看涨预期。

【利润】

截至 11 月 10 日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-173 元/吨，利润周环比下降 100 元/吨，山西准一级焦平均盈利-90 元/吨，山东准一级焦平均盈利-257 元/吨，内蒙二级焦平均盈利-222 元/吨，河北准一级焦平均盈利-109 元/吨， 焦化厂利润再度回落。

【供给】

截至 11 月 10 日， 247 家钢厂焦炭日均产量 46.6 万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量 59.29万吨，环比下降 1.34 万吨。焦炭供给仍有回落，但是幅度开始放缓，部分焦化厂有一定提产意愿。

【需求】

截至 11 月 10 日， 247 家钢厂日均铁水 226.8 万吨（-6 万吨），下降超预期，但随着焦煤降价以及第三轮焦炭的落地，钢厂利润有所修复，后续铁水下降空间或有限。

【库存】

截至 11 月 10 日，全样本焦化厂焦炭库存 133.61 万吨，环比增加 11.62 万吨， 247 家钢厂焦炭库存590.3 万吨，环比下降 0.2 万吨。当前 247 家钢厂焦炭可用天数为 11.6 天，环比上周增加了 0.2 天。下游采购积极性有所提升，并且部分贸易投机环节开始入市采购，整体影响焦企出货好转。

【观点】

当前钢厂利润有所好转，部分钢厂也会开始着手复产，未来铁水降幅或有限。此外临近冬储补库，焦炭库存偏低，降价后市场开始出现一定采购意愿， 但是受到澳煤或通关影响，盘面情绪开始回落，对远月合约影响尤为明显，建议前期多单止盈或换成正套为主。

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