受益于生铁产量的上升，焦煤焦炭的需求端有明显的增量。2020年1-6月焦炭产量下降，但生铁产量上升，其结果是焦炭在产业链各个环节出现了库存的明显消化，也带动了焦炭价格在2020年1-6月上涨6轮，累计上涨300元/吨。
从煤炭价格来看，尽管炼焦煤、动力煤价格相比于2017年-2018年的高点有所下降，但从煤矿利润而言，当前的价格水平，距离煤矿成本仍然有一定距离，煤炭行业的利润依然可观，当前价格很难触发经济性减产。
从煤炭行业的经营指标来看，整体经营指标依然良好。2020年10月煤炭开采和洗选业资产负债率为64.66%，较2019年同期的64.89%继续下滑。从利润总额来看，2020年1-5月煤炭开采和洗选业利润总额782亿元。
从利润水平来看，2020年前两季度煤炭开采和洗选行业当季毛利率分别为27.34%、28.8%，行业毛利率位于高位。从亏损企业的个数来看，2020年1-5月行业亏损企业1612家，而在供给侧改革前的2016年5月，亏损企业为1920家，亏损企业数量大幅下滑。
从固定资产投资增速来看，2016年以来尽管煤炭价格大幅上涨，但受到减量置换的制约，新增煤矿的产能增量较为有限，煤矿产量的投放也受到了核定产能的限制，因此，我们认为2020年下半年国内产量的增幅较为有限。
1.2 2020年下半年进口限制依然严格
2019年以来，国外动力煤和炼焦煤价格持续走弱，导致国内外价差显著拉大。从澳洲炼焦煤价格来看，澳洲峰景矿硬焦煤价格已经回落到122美金附近，这是2016年8月的价格水平。从动力煤来看，5500大卡动力煤进口价格折算人民币已经下跌到393.7元/吨，该价格为2016年6月的动力煤价格水平，国外动力煤价格已经回到了中国煤炭行业供给侧改革之前。
相比于国内的价格，进口煤具有较为明显的优势，以动力煤为例，国内外5500大卡价差已经超过150元/吨，该价差为2015年以来的价差高位。
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