供给端依然充足 焦煤期货呈弱势下滑趋势

焦煤因焦化企业开工上行带动焦煤需求阶段性改善，现货走强，但整体焦煤供需结构宽松的局面不改，随着下游库存上升，后期补库能力减弱，焦煤继续上涨空间有限。下半年焦煤需求或将跟随焦化产能减压政策落地而下滑，同时供给端依然充足，预计焦煤价格整体呈弱势下滑趋势，波动区间参考1000-1200元。

焦煤供给：国内产量宽松，同时低价蒙煤供应逐步恢复

上半年焦煤供应宽松，库存压力较大，相比于焦炭现货300元的涨幅，焦煤现货(CCI山西低硫煤)从4月以来下跌83元，但焦煤期货盘面跟随焦炭走强，大幅升水于现货。同时外煤受国外需求下滑影响，价格低于国内，内外价差扩大。

炼焦煤供应分为国内生产和进口。2019年，焦煤进口占比14%。内矿方面，煤矿及洗煤厂开工连续保持高位。2020年1~5月份，我国原煤产量同比增加3.42%。2020年1~4月份，我国炼焦煤精煤产量同比增加1.75%。分月份看，疫情可控复工后，产量上升明显：2020年3月、4月炼焦煤精煤产量的同比增速分别为12.86%和6.68%。两会期间导致部分煤矿检修，但原煤产量依然同比增加2%，两会结束后区域煤矿生产基本恢复前期水平。目前跟踪情况看，煤矿环保限产和安保检查较为宽松，预计下半年国内焦煤产量将持续偏宽松。

进口煤方面，蒙煤进口或将逐步恢复，冲击国内市场。2020年1~4月份，我国炼焦煤进口同比增长14.05%。其中，蒙古和澳大利亚是我国炼焦煤主要的两个进口国。2020年1-4月份，蒙古和澳大利亚炼焦煤进口量分别同比下降66.55%和增加85.92%。蒙古煤进口量大幅下降主要是受到疫情影响，近期通关车辆虽环比有所增加，6月下旬口岸日通关量恢复至500-700车，预计后期蒙古煤进口量将逐步增加。而澳煤因进口配额的透支以及通关政策的进一步收紧，后续难有放量。总体看在内外价差较大的背景下，外煤资源将冲击国内供给。