受益于生铁产量的上升,焦煤焦炭的需求端有明显的增量。2020年1-6月焦炭产量下降,但生铁产量上升,其结果是焦炭在产业链各个环节出现了库存的明显消化,也带动了焦炭价格在2020年1-6月上涨6轮,累计上涨300元/吨。
从钢厂环节,焦炭的库存可用天数也显著低于2019年同期水平。2020年7月10日当周,华东钢厂焦炭库存可用天数为19.35天,2019年同期为20.11天。2020年7月10日当周,华北钢厂焦炭库存可用天数为8.73天,2019年同期为10.44天。
从焦化厂库存来看,2020年7月10日当周,全国100家独立焦化厂焦炭库存为42.45天,处于年内低位,产业链各个环节库存偏低,使得焦炭的走势显著走强,从2020年4月至7月,焦炭累积上涨6轮,上涨300元/吨。
从生铁对粗钢的比值来看,2020年以来,生铁/粗钢的比值已经回到了2017年5月份水平,其隐含的产业逻辑是作为低成本的高炉铁水对高成本的电弧炉铁水的替代。从高炉投产的情况看,2020年下半年依然有高炉的投产计划,意味着2020年下半年焦炭的需求端仍然有增量。
因此,我们认为,在需求有明显增量的背景下,焦炭的下方支撑依然存在,即使短期焦炭会有回落,但也很难持续出现焦化厂亏损生产的现象。
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