焦煤期货升水较高 买焦炭抛焦煤

昨日焦炭期货低开低走，开1270，高1271，最低1255，收1258，较上一交易日跌15元/吨，持仓增加；焦煤走势同焦炭，开910，最高914，最低901，收907，较上一交易日跌8元/吨，持仓增加。动力煤1405跌停，开523.0，最高526.0，最低515.6，收515.6，较上一交易日跌21.4元/吨，持仓略降。

上周焦企焦炭库存压力继续增加，为1.57万吨(<100↓)，2.17万吨(100-200↑)，3.94，4.25万吨(>200↑)，以华北地区为主的国内焦炭主产区价格再度呈现零星下降，其中内蒙古、河北、山东等地降价较明显，幅度在20-40元/吨。神华上周焦炭下调40元/吨，焦1240返空30，二级1160返空40。唐山津西准一级焦再次下降20元至1220元/吨。需求方面，上周钢厂由于环保和亏损压力继续减产，市场方面， 样本钢厂上周高炉开工率83.3%(↓1.26%)，2月中旬粗钢日产回落至196.6万吨，日钢等钢厂后市仍有进一步下调焦炭采购价格计划，焦企承压运营，开工率上周全线下降，为77%(<100↓)，75%(100-200↓)，91%(>200↓)。

相比而言，自节前焦炭降价以来，上游焦煤降价幅度有限，一是节前钢焦企业以补库为主支撑煤价，二是焦煤处于产业链上游，价格反映较滞后。节后以来钢焦企业开始从补库转为消耗前期库存为主，焦煤价格有所松动，目前澳洲优质焦煤京唐港提货价降至980-1000元/吨，进口煤降价使港口高库存有所松动，刺激了焦企采购积极性，本周库存降幅收窄；但是以采购国内焦煤为主的钢厂依然以消耗前期库存为主，表现在焦煤总库存上周环比降3%至1833.2万吨。

据了解，目前港口目前符合交割标准的焦炭交易价格在1260元/吨，焦煤在850元/吨左右，和盘面1405合约价格相比，焦煤升水较高。5月焦炭期货与焦煤比价今日回落到1.39附近，结合我们对基本面焦煤空于焦炭的判断，可进场买焦炭抛焦煤的套利操作，比价回归至1.44，1.45逐步平仓。