空头力量占主导 甲醇维持振荡偏弱走势

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上周五(11月12日)，甲醇期货2201合约放量增仓、大幅下跌。其中，仓单增加17.41%，至1249871手；价格下挫5.39%，至2561元/吨。

交易所持仓排行榜前20席位的数据显示，2201合约持仓呈现多空双增景象。其中，多头合计增持90106手，至762439手；空头合计增持175795手，至857829手。空头增持数量远超多头。

综上，甲醇2201合约多空排行榜前20席位中，不仅空头合计增持数量超过多头，而且多翻空的席位数量也超过空翻多，表明空头力量扩增程度强于多头，意味着空头力量占据主导优势。预计后市甲醇2201合约将维持振荡偏弱走势。

国泰君安期货：甲醇趋势偏弱

第一，成本坍塌和需求坍塌共同作用下，甲醇从结构性累库变成全国性累库。前期上涨是内地价格快速推升带动港口，本轮下跌必须看到内地去库才会企稳。近期汽柴油销售不佳以及疫情影响，导致回货车辆有限，运费上涨有所体现。考虑到冬季天气、运输等问题，内地厂家胀库风险可能加剧，不排除进一步跌价去库的预期。港口方面，进口船货进船速度较前几周加快，华东地区出现较大幅度累库。近期下游利润好转，江苏 MTO 装置重启，但需求边际好转需要兑现到现货成交持续走好，高库存的问题得到缓解，价格压力才能有效释放。

第二，后面要解决整体高库存的矛盾只有两个路径：第一是甲醇持续走低，给下游烯烃让利，MTO装置重启来消化这部分库存；第二是上游煤炭价格维持高位，甲醇进一步收缩产能，通过减少供应实现去库。不管哪一条路径都要产业链利润再分配，才能实现新的供需平衡。即使利润低位供给有主动收缩预期，也要关注库存对于价格的弹性的约束，即整个去库强度有多大，库存能去到什么位置。在去库强度足够制约价格下探之前，预计甲醇整体仍将维持弱势运行。整体来看，需求萎缩导致价格下跌，会出现成本不断下移，上游不断向下游让利的情况，策略上继续趋势做扩PP-3MA。

短期震荡，趋势偏弱。01上方压力2800-3000，短期下方支撑2500、2300。

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