国债期货全线上涨 央行开展1万亿元MLF操作

11月15日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.25%；五年期主力合约涨0.11%；二年期主力涨0.04%。

中国央行开展1万亿元MLF操作，意味着本月为MLF连续第3个月实施等额续做。据数据显示，本月16日和30日分别有8000亿元和2000亿元MLF到期，合计1万亿元。

央行此举基本符合市场预期。事实上，今年除了降准后的7、8月份，每月MLF操作量均与到期量大致相当，体现了货币政策操作稳健和适度的特点。

而从短期看，由于15日仅有1000亿元央行逆回购到期，故今日公开市场操作实现净投放9100亿元。市场人士称，15日是例行缴准日，也是11月纳税申报截止日，此次操作在实现对全月到期MLF的等额续做的同时，由于提前操作形成了短期投放效应，可以在相当程度上起到对冲缴准和缴税的影响。

值得一提的是，此次央行搭配MLF续做和逆回购滚动操作，并强调“充分满足了金融机构需求”，进一步体现了保持流动性合理充裕的态度。

期债或将面临回调压力

10月下旬开始，国债期货触底反弹，T2112合约一度站上100.2的较高价位，逼近前期高点。造成近期期债价格上涨的原因有：

第一，10月底央行为了避免发债和缴税等因素对资金面形成冲击，加大了公开市场操作力度，月底资金利率不涨反跌。进入11月后资金面宽松，央行月初罕见加量逆回购，虽然10月底公开市场到期量较大，但资金面依然趋松，资金利率下行明显。

第二，10月份PMI继续回调，经济数据持续走弱，对期债形成一定支撑。

第三，商品市场在煤炭价格持续下行带动下快速回调，特别是工业品价格大幅下挫，市场对通胀的预期有所变化，期债与商品价格反向走势显著负相关。第四，美联储开启Taper，短期利空出尽使得美国国债收益率快速下行。