基本面未有利好驱动前 甲醇期货建议多看少动-第4页

4、目前59价差达到最低点-65元/吨左右，入场正套安全边际如何？

首先，套利需要紧盯两个核心指标：港口库存以及期现基差。去库以及基差走强，或利于正套。累库以及基差走弱，或利于反套。这也是2018年3-4月份59正套、10月底至今15反套能够迅速走畅的关键所在。目前来看，港口库存未见去库预期、期现基差未见走强预期。因此，从这两个核心驱动出发，入场正套的安全边际不高。

其次，59正套有其固有的季节性规律所在：上游甲醇装置春季检修&春节过后传统下游回暖补库。但是目前来看，这两个因素距离时间较远，基本集中在2019年2月甚至往后。因此，从这一角度出发，入场正套的安全边际不高。

再次，就2019年来看，59正套或有其特殊性，烯烃恢复、投产的利好或相对集中在5月，外盘新建甲醇装置的利空或相对集中在9月。目前来看，伴随着产业链利润的修复，5月份之前烯烃恢复、投产的概率较大，供需面或存在环比改善预期。但是目前仅维持在预期角度，实际落地尚待核实。外盘新建甲醇装置的投产时间不确定性更大，不排除推迟投产可能。一旦推迟投产，其带来的供应压力或转移至更远月合约。因此，从这一角度出发，入场正套的安全边际不高。

最后，就59正套来看，目前建议多看少动，需要紧盯库存、期现基差、烯烃恢复&投产、外盘甲醇装置新建时间、春检以及传统下游回暖等一系列核心监控指标。一旦后期核心驱动显现，届时入场为宜。

5、除跨期套利以外，对于空PP多甲醇以及多甲醇空动力煤跨品种套利的看法如何？

跨品种套利与跨期套利的思路一致：要么价比合适、要么核心驱动显现。首先，从这两个角度出发，入场空PP多甲醇套利的安全边际不高。1、就05合约来看，PP05/甲醇05价比以及盘面利润仅是涨至中位水平、暂未涨至高位水平。因此，从这一角度出发，入场空PP多甲醇套利的安全边际不高。2、烯烃恢复以及投产仅是停留在预期角度，实际恢复以及投产尚待核实。在烯烃尚未实际恢复以及投产之前，入场空PP多甲醇套利尚不具备核心驱动。其次，从第两个角度出发，入场多甲醇空动力煤套利的安全边际不高。1、就05合约来看，甲醇05/动力煤05价比以及盘面利润降至低位水平。因此，从这一角度出发，入场多甲醇空动力煤套利的安全边际存在。2、虽然甲醇行业利润率以及甲醇盘面利润降至低位水平，但是利润压缩尚未导致已有甲醇装置接连检修&新建甲醇装置推迟投产、相反短期内依旧存在3套已经或即将投产的甲醇装置。在已有甲醇装置尚未接连检修以及新建甲醇装置尚未推迟投产之前，入场多甲醇空动力煤套利尚不具备核心驱动。