基本面未有利好驱动前 甲醇期货建议多看少动-第3页

其次，无论是01合约还是05合约，期现基差均处在0轴以下的较低水平，尤其是01合约临近交割，期现价格有靠拢趋势，受现货端因素影响较大。短期期现基差未见走强预期，或成为压制期价反弹的核心因素之一。

最后，也是12月初以来增加的一个利空因素：进口利润扭亏为盈且出口窗口急剧缩小。2018年1-11月份，甲醇进口利润基本维持在倒挂水平，这也是导致2018年全年进口数量不及市场预期的核心因素之一。但是12月份以来，这一局面发生了明显改变，进口利润扭亏为盈且最大值在100元/吨左右的中位水平，或从进口成本端以及进口数量端利空甲醇期价。除此之外，出口窗口急剧缩小，导致出口数量明显缩减。数据显示，出口窗口35美元/吨左右，已经较11月底的最大值累计下降55美元/吨左右。出口窗口急剧缩小，或从供应端利空甲醇期价。进口利润扭亏为盈且出口窗口急剧缩小，或成为压制期价反弹的核心因素之一。

3、除基本面供需因素以外，甲醇能否企稳反弹的产业链上下游驱动因素有哪些？

目前来看，甲醇能否企稳反弹的产业链上下游驱动因素或在于：原油、煤价以及下游PP价格。

首先，由2015年至今原油与甲醇期价的关系可知，两者相关系数高达80%。排除2015年底2016年初原油价格跌破40以外，其他时间段甲醇期价低点对应的原油价格基本处在40左右的水平。因此，从这一角度出发，油价能否在40左右企稳反弹对甲醇期价能否企稳反弹的影响至关重要。

其次，由贴合甲醇期价走势的煤制甲醇成本与甲醇期价关系走势图可知，一旦甲醇期价跌至煤制成本线以下，或限制甲醇期价下行空间。如果煤价能够企稳反弹导致煤制甲醇成本抬升，甲醇期价企稳反弹的概率或增强。跌至成本线以下且煤制甲醇成本抬升，或成为长线布局甲醇多单的较为有利时机。因此，从这一角度出发，煤价能否企稳反弹对甲醇期价能否企稳反弹的影响至关重要。

最后，导致10月底以来甲醇期价大跌的因素在于产业链利润极度不均衡、利润过分集中在上游（甲醇行业利润率高达50%以上）、下游利润基本处于全面亏损状态，也就是所说的甲醇高点由烯烃利润决定。目前来看，甲醇期价经历前期大跌，PP指数盘面利润已经恢复至2017年以来的高位水平，下游利润明显修复。从下游需求角度出发，在下游利润明显修复的前提下，PP期价能否企稳反弹对甲醇期价能否企稳反弹的影响至关重要。