交易逻辑切换 甲醇走势会如何演绎？-第2页

MTP/MTP开工率偏低，新兴下游需求较去年缩减明显。1—7月，MTP/MTP的开工率约70.9%，对应甲醇的消耗量约1495万吨，对比去年同期，MTP/MTP开工率下降约10%，甲醇消耗量下降约92万吨。在此背景下，前期检修的部分装置迟迟不肯恢复生产。5月5日开始检修的中原乙烯20万吨外采甲醇制烯烃装置，多次推迟重启，至今仍未开车。4月下旬进入停车检修的大唐多伦46万吨装置，现在仍未有恢复生产意向。江苏斯尔邦装置预期在本月底重启。短期烯烃端需求依然有限。

传统下游处于季节性弱势尾端，负荷低位，需求持续减弱。夏季以来，由于天气炎热和雨水增加，传统需求进入季节性弱势。作为甲醇的主要传统下游，甲醛自二季度以来开工负荷不断走低，主要原因在于下游板材市场需求明显缩减。另外，板材市场受房地产影响较大，由于房地产处在降温状态，甲醛开工负荷逐渐走低，今年二季度的整体开工负荷较2015年降低约10%。

在内地库存流入港口、进口货源增加以及下游需求偏低的供需错配下，港口库存大概率会累积，且从季节性来看，9—10月大宗商品出现季节性回调可能性较大，因此短期甲醇价格面临回调压力。

C四季度将重现强势特征

国内甲醇生产装置一般会进行秋季检修，虽然目前具体检修计划尚未公布，但根据今夏装置高负荷运行情况来看，相较去年检修力度应该不会缩减，届时供应将发生下滑。同时，东南亚供应偏紧格局下，国内进口货源难以有大的增量。近期，东南亚市场整体表现强势，中国和东南亚的套利窗口6月底以来一直处于开启状态，甲醇的转口贸易较为常见，这从侧面说明东南亚甲醇供应偏紧。据了解，伊朗一套165万吨装置因故停车，重启待定；马来西亚的175万吨大装置计划自8月13号开始进行48天的检修。

另一方面，下半年烯烃端负荷有望提升，需求呈现增量。沿海大型外采甲醇制烯烃装置，如宁波富德、南京惠生、浙江兴兴和江苏斯尔邦均已经进行了检修，下半年对甲醇的需求较上半年将有所增加。另外，传统下游也将走出季节性弱势，开工负荷整体回升。传统下游需求有着“金九银十”的季节性强势，摆脱了高温多雨天气，板材市场升温会带动甲醛开工负荷的提升。今年醋酸对甲醇需求极其强劲，直接拉动上半年传统下游的负荷指数高于往年，下半年该局势将得到维持。