多空因素并存 豆油期货稳中偏弱

受连盘豆油期货价格持续下跌影响，国内豆油现货市场购销状况持续低迷，场内各主体观望情绪较浓。目前近期国内油厂开机率较前期略有下降，但由于下游市场需求不旺影响，厂商出货状况持续较差，国内豆油商业库存反而略有增高，目前约在105万吨水平。而棕油，菜油等相关油脂库存总量亦处于相对高位。据中国海关总署8日公布的数据显示，中国7月进口大豆为720万吨，同比增加22.7%，环比增加3.9%；7月中国进口食用油84万吨，同比增加15.1%。国内油脂在“大库存小需求”的情况下，市场做多意愿明显不足。价格亦处于窄幅调整阶段。此外，油厂的“挺粕抛油”的举动亦使连盘豆油期货价格坚挺力度明显弱于豆粕期货价格，如果需求再无明显改善，在油厂“挺粕抛油”的心理条件下，国内豆油现货价格或将继续走低。

但就目前国内外宏观环境来看市场仍存少许利多因素

首先，国储大豆于8日进行拍卖，本次交易会计划销售大豆500939吨，实际成交89928吨，成交率17.95%，成交均价3894元/吨。按成交价格3900元/吨计算，出库成本约为4100元/吨，而如果运到交割库，则会高达4300元/吨左右。国储大豆由于其拍卖价格较高，流拍率亦较高，对国内豆油市场影响远没有预期效果严重，由此8月连豆期货价格走势较为坚挺，而国内豆油期货价格亦小幅收高。

其次，据相关分析机构发布的最新报告显示，2013/14年度(9月到次年8月)全球大豆产量预计为2.881亿吨。相比之下，早先的预测为2.882亿吨，上年为2.675亿吨。Informa预计今年美国大豆产量为8890万吨，相比之下，早先的预测为9190万吨，上年为8210万吨。市场对USDA月度供需报告预测略偏多，或对国内期现价格形成一定的底部支撑作用。

再次，中秋节、国庆节的临近，亦或带动国内豆油终端市场需求，如果实质性需求得以打开，则国内豆油现货市场价格有望止跌。

最后，有消息称，人民银行将进行150亿元人民币14天逆回购操作。这是7月30日以来，央行已连续3次展开逆回购操作，向市场注入流动性，无论央行逆回购操作是否成真，短期内货币宽松性微调的基调已基本确立，或将利多国内商品市场。

综上所述，目前国内外多空因素并存，在实质性需求尚未完全打开之前，国内豆油期货价格料继续呈现稳中偏弱走势，而现货市场价格亦或随盘窄幅调整。建议客户现货上继续采用随买随卖的购销策略，期货上观望为主，亦可逢低少量进多，但要严格控制仓位。关注USDA公布的月度供需报告，或对期现市场有一定指引作用。