市场宽松供应前景阻碍 豆粕价格走势持续承压

近期，CBOT大豆市场在2020年美国大豆增产预期得到美国农业部确认后不跌反涨，既有“利空出尽即利多”的空头压力释放，也有来自中国大量采购缓解美豆库存所提供的支撑。国内豆粕市场高度依赖进口大豆，美豆上涨带动大豆进口成本上升，国内豆粕市场跟随美豆震荡回升，但随着大量美国过剩库存转向中国，国内进口大豆市场宽松的供应前景又成为阻碍豆粕价格反弹的压力。

美豆优良率维持高位，产量大概率增加

美国农业部在8月供需报告中将美豆单产从上月的49.8蒲式耳/英亩上调到53.3蒲式耳/英亩，美豆产量因此由上月预估的1.1254亿吨跳增到1.2042亿吨，上调幅度高达788万吨。虽然此前市场根据美豆生长状态普遍预期美豆产量会被调高，但月度间如此大的上调幅度仍超出各方预期。受美豆产量增加影响，2020/2021年度美豆期末结转库存由上月的1156万吨增加到1659万吨。全球大豆期末结转库存变动不大，主要是由于美国农业部调低上年度期初库存和调高中国消费所致。当前美豆作物优良率虽较此前有所下降，但69%的优良率仍属历年同期偏高水平。随着美豆结荚鼓粒的生长关键期接近尾声，天气炒作的概率将持续下降，即使部分产区单产下调，也基本不会改变本年度美豆大幅增产的事实。

美国大豆生长状态监测

新季巴西大豆面积产量预增，全球大豆供应保持宽松

2019/2020年度巴西大豆基本实现预期产量，来自中国的强劲需求令巴西大豆出口节奏大幅加快，豆农获益良多。随着巴西休耕期接近尾声，新季大豆种植工作将在9月中下旬展开。从分析机构的调研数据看，多倾向于巴西2020/2021年度大豆种植面积继续提高，产量有望再创新纪录。其中，农业分析机构Agroconsult近日表示，巴西2020/2021年度大豆种植面积预计将增加110万公顷，达到3790万公顷，这意味着该国大豆产出有望达到1.326亿吨。如果天气条件有利于大豆播种和生长，那么最终大豆产量可能会高于Agroconsult的预估水平。因此，从目前时点评估，在美国和巴西大豆产量前景保持乐观预期的情况下，全球大豆远期供应将继续保持宽松格局。