豆粕上游挺价强烈 下游采购重心偏向豆粕

金投期货网（http://futures.cngold.org/）09月26日讯，商务部裁定美国产进口干玉米酒糟（DDGS）存在倾销，国内DDGS产业受到实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系，并将反倾销税率大幅调高至33.8%，远高于市场前期预测。因反倾销调查成立，进口DDGS将备受打击，后市到港量将严重缩水。如此一来，对于豆粕来说被替代的压力明显减弱，为豆粕价格在第四季度迎来反弹扫清一大障碍。加之近期饲料加工企业补库意愿强烈，个别地区一度出现豆粕排队提货的局面，使得豆粕迎来上位良机。下面中国粮油信息网分析师李一峰（笔者）将就近期豆粕市场现状与后市进行简要解析。

需求端被替代性减弱，下游采购重心偏向豆粕

自9月中旬以来，饲料企业补货积极性逐渐增强，据本网监测，9月中旬至今，国内豆粕日均成交量在14万吨左右，明显高于夏季的6-7万吨。主要原因一方面是受到天气转凉因素影响，养殖终端饲料进食量有所恢复，饲料企业补库量随即增大；另一方面则因豆粕性价比的优势凸显，市场开始集中订货。目前饲料蛋白原料市场采购量较大的几个品种主要集中在豆粕、菜粕、棉粕、DDGS和花生粕上，而相比之下，除菜粕和DDGS外，豆粕可以说是性价比最高的原料品种。下面笔者将就各品种间的替代关系详细阐述。首先是菜粕，目前沿海地区豆粕与进口加籽粕价格差已经拉大到800元/吨以上，达到合理价差区间，菜粕与豆粕可形成替代关系。其中，福建地区饲料企业已将禽料中菜粕添加比例由此前的8%调高至15%。但因福建地区豆粕常规日消耗量不过0.2-0.5万吨，仅占全国消耗量的3%，因此菜粕的性价比优势对豆粕市场的整体替代强度并不明显。再来说说DDGS，DDGS是理想的饲料能量来源和蛋白来源，且豆粕与其价差1200元/吨以上的价差来看，市场采购热度不亚于豆粕。但本次反倾销调查的成立，将严重打击未来DDGS的进口，饲料企业因担忧后市DDGS的供应稳定性而采购热度势必下降，豆粕坐享其成。而棉粕和花生粕方面，前者价格过高，豆粕与其价差仅在100元/吨左右，远低于500元/吨的合理区间，而后者供应能力有限，对豆粕现货需求实在无法形成有效的威胁，因此综合全局来看，下游饲料企业采购重心偏向豆粕也是必然。