现阶段国内豆粕的基本面并不支持其继续上涨

金投期货网4月19日讯，最新商品期货消息。由于阿根廷产区天气炒作，巴西货币升值以及对冲基金技术性炒作等因素提振，CBOT大豆期货自三月初便开始震荡上行，并在近期加速上行，触及近八个月高位，下面笔者结合市场的消息和数据分析如下：

由于持续不断的降雨，阿根廷大豆的生长受到影响，并且推迟大豆的收获时间，阿根廷官方的布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至4月14日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收获15%，比去年同期的收获进度低了17.5个百分点，预测阿根廷2015/16年度大豆产量将达到6000万吨，比上年减少了80万吨或者1.3%，但是交易所认为只要降雨停止，大豆丰产仍是毫无疑问的。

4月17日，在巴西众议院当日举行的表决中，支持弹劾总统罗塞夫的票数目前已达342票，达到总议席的三分之二，弹劾案实际已获得通过，政局不稳导致巴西货币持续升值，影响该国大豆出口前景，不过巴西贸易部数据显示，巴西3月大豆出口量为837万吨，远超2月的204万吨，并创下历年同期最高纪录，而当地机构统计数据显示，截至3月底巴西大豆收割工作完成76%，较之前一周提高了9个百分点，另外巴西新豆已经预售完成60%，高于上年同期的53%。

USDA数据显示全球大豆期末库存预计7900万吨，上调20万吨，略低于分析师预计的7940万吨的平均值;大豆期末库存预计4.45亿蒲式耳，较上月下降了1500万蒲式耳，低于分析师预计的4.56亿蒲式耳的平均值。之后的NOPA数据显示，美国3月共压榨大豆1.5669亿蒲式耳，高于2月份的1.46181亿蒲式耳，但低于2015年3月份NOPA大豆压榨量为1.62822亿蒲式耳。

可以看出，美豆近期的上涨有一定的基本面支持，但笔者认为这些利多因素只是暂时性的，因为现阶段市场大豆供过于求的本质没有变化。中国海关数据显示，中国3月进口大豆610万吨，高于去年同期的404万吨，年度累计1636万吨，也高于去年同期的年度累计1563吨，也就是说从上游供应上看，仍是利空国内豆粕的。根据农业部监测数据显示，3月份国内生猪存栏量为37039较2月份增加0.9%，较2015年3月份同期下降4.0%;2016年3月份国内能繁母猪存栏量与2月份相同，较2015年3月份下降6.3%，生猪存栏量较去年同期是减少的，也不利于豆粕。

现阶段国内豆粕周围虽有改善，但也仅是略有改善，整体基本面仍较弱，这一点从近期豆粕期现货及价差走势看出端倪，春节过后，豆粕期现货有涨有跌，但是无论期现货上涨或者下跌，现货与期货价差均在不断下降，已跌至笔者自统计此项数据以来的最低点，从正弦曲线角度看，后期现货与期货价差必然是要扩大的，即期货涨速慢于现货或者现货跌速慢于期货。

基于现阶段豆粕基本面，近期豆粕期价涨幅较大，若继续上涨则豆粕现货势必大幅上涨，但这并不符合现阶段国内豆粕的实际情况;若期价出现横盘或窄幅调整，由于国内油厂已经售出较多货物，短期会有挺价行为，但随着时间的推移，受下游走货慢的影响，油厂库存压力将变大，挺价将变得困难;若期价回落，短期油厂依然会挺价，导致现货和期货价差扩大。

综上，现阶段国内豆粕的基本面并不支持其继续上涨，m1609触及上方2550元附近阻力后回落的可能性较大，不过由于人民币贬值以及国内通胀的预期较为明朗，豆粕也不宜过分看空，期价在2300-2600元区间长期维持无方向。

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