豆粕期货反弹形态已被破坏 振荡下跌概率较大

近期豆类油脂市场基本面转为中国采购需求减弱、美国大豆出口放缓的节奏，加之南美天气改善，令市场缺乏炒作机会，因此CBOT大豆期货连续回调，近月11月合约再度跌破1000美分/蒲式耳关口。不过，由于1000美分/蒲式耳已经接近美国大豆种植成本，市场抄底情绪可能抬头，预计短期CBOT大豆期货市场行情的波动性将增大。国内豆粕期货市场面临同样的问题，一方面进口大豆集中到港，另一方面豆粕与玉米、菜粕等替代品之间的价差偏低令部分多头坚持长线买入并持有的观点。因此，预计短期大连豆粕期货的走势也将反复振荡，不过我们认为供应压力将暂时占据主导地位，振荡行情中的高点将是做空机会。

美国大豆出口销售继续下滑

美国农业部（USDA）周四公布数据显示，上周美国大豆出口销量再次下滑，远低于分析师预期。截至11月13日当周，美国2014/15年度大豆出口净销售仅有48.3万吨，是自9月1日本市场年度开始以来最低，较前周下滑55%，较四周均值减少68%。

豆粕继续谨慎做空为宜

虽然年底是豆粕传统的消费旺季，但是今年国内母猪存栏量连续减少、仔猪价格低迷表明养殖行业景气度依然偏低，今年国内生猪存栏量整体保持同比偏低的水平，上月生猪存栏量开始因猪肉消费旺季的到来而步入环比下降的格局，这意味着今年年底甚至明年春季的饲料需求都缺乏大幅增长的基础。因此，我们并不看好需求端对豆粕价格的支撑。

大连豆粕期货1505合约的反弹形态已被破坏，均线系统有发散迹象，后市振荡下跌的概率较大。不过由于市场对于盘面能否跌破前期低点的分歧较大，急跌时空头回补和多头抄底的力量都会比较大，因此预计短期盘面不会出现快速大幅下跌的行情，建议等待高开机会做空，不宜杀跌。