豆粕需求难有改善 豆粕期货回落

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价4080 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价4500 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价3580 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5000 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2800 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2850 （+0）元/吨。5月船期进口菜籽CNF568 (+8)美元/吨；2月船期美湾大豆CNF537 (+2)美元/吨；3月船期南美大豆CNF598 （+6）美元/吨。

2.压榨利润: 黑龙江国产大豆压榨利润-173元/吨。江苏进口大豆压榨利润-35元/吨。广东进口油菜籽压榨利润313元/吨。国产油菜籽江苏-642元/吨，湖北-642元/吨。

3.进口大豆: 海关初步统计显示，2014年2月份我国进口大豆481万吨，较1月的491万吨下降18.6%，但较上年同期（2013年2月）的290万吨大幅增加65.9%。2013/14年度前5个月我国累计进口大豆2834万吨，上年为2176万吨，同比增加30.2%。

4.棕榈油：马来西亚棕榈油局（MPOB）报告显示，2月底马来西亚毛棕榈油库存为165.9万吨，较上月的193.5万吨大幅下降14.3%，且远低于市场预期的179万吨，为2013年7月份以来最低水平。主要原因在于干旱天气影响棕油产量。随着东南亚干旱天气持续，库存料进一步下降。

5.饲料养殖：据了解，生猪价格不断走低，养殖亏损严重，养殖户补栏积极性弱，同时受禽流感疫情影响，禽料需求也明显下降，预计近期养殖业仍将较低迷，豆粕需求难有明显改善，工厂库存压力也暂难缓解，停机限产工厂可能继续增加，整体开工率进一步下降。

6.进口美豆：由于近期中国装运出了大量美国大豆，且前期采购的巴西大豆数量也较大，未来数月我国到港数量庞大，初步预计4-6月份月均在600万吨以上。但由于近期国内加工厂豆粕库存大量积压，且大豆压榨亏损严重，已经促使国内企业开始取消订单，上周中国买家取消了24.5万吨本年度美国大豆产，有消息称近日又取消了11-15船巴西大豆。

7.油菜籽: 海关数据显示，2014年1月我国进口菜籽油8.6万吨，略低于去年12月份的8.9万吨，且较上年同期的16万吨大幅下降46.3%。2013/14年度前8个月我国累计进口菜籽油86.3万吨，上年同期为94.3万吨，同比下降8.5%。

8.机构报告：《油世界》最新数据显示，2013/14年度全球大豆产量预计为2.788亿吨，低于早先预测的2.878亿吨，不过仍要高于上年的2.674亿吨；其中，预计巴西大豆为8400万吨，阿根廷为5300万吨，巴拉圭为810万吨，美国为8950万吨。

9.USDA：美国农业部（USDA）3月10发布的月度供需报告中把2013/14年度巴西产量预测值从9000万吨调低至8850万吨，其他数据变化不大。

小结：

美国农业部（USDA）3月10发布的月度供需报告中把2013/14年度巴西产量预测值从9000万吨调低至8850万吨，其他数据变化不大。该项调整是市场早有预期的，并不会起到利多的作用。反而是报告中预计，2013/14年度美国大豆结转库存为1.45亿蒲式耳，高于此前市场预期的的1.41亿蒲式耳，这反映了美豆不及预期好卖的情况，美豆因此下跌。国内方面，禽类养殖与生猪养殖利润指标已经明显走坏，预计近期养殖业仍将较低迷，豆粕需求难有明显改善，豆粕现货价回落几无疑问，但从期现价差的角度看，尽管现货压力大，但期货下跌空间空不会太大，我们对国内豆粕期货长线并不很看空， 9月持逢低大跌择机做多的思路不变。但做多在仓位控制及节奏上宜轻宜慢，且以9月为宜。对冲机会方面，多豆油空豆粕的对冲头寸可继续持有。