综合来看,2020年动力煤市场供应增速高于需求增速,全年价格重心将进一步下移。电厂的库存策略对于价格波动节奏依然有较大影响,市场煤价格波动空间将继续缩窄,预计环渤海港口5500大卡动力煤市场价格运行区间为500—590元/吨。风险因素在于:宏观经济超预期下滑,进口煤政策超预期。
2020年行情展望煤炭行业的供给侧改革之路已历时四年,经历了淘汰落后产能、治理超能力生产,优质产能陆续投产,行业、产业区域集中度都有明显提升,行业盈利能力大为改善,供应也由2016年改革初期的巨大缺口变为供应有保障,并逐渐趋于宽松。2020年,随着前期新增产能逐渐投产,优质产能持续释放,供应总量将进一步趋宽松。进口方面,调控政策的精准性、灵活性显著提升,电价改革的大背景下也需要低价优质进口煤作为有效补充,进口政策大概率延续温和、阶段性的方式,对于2020年进口总量,我们维持持平或略增的判断。煤炭总需求增速依然偏温和,其中火电有望小幅回升。综合来看,2020年动力煤市场供应增速高于需求增速,全年价格重心将进一步下移。电厂的库存策略对于价格波动节奏依然有较大影响,市场煤价格波动空间将继续缩窄,预计环渤海港口5500大卡动力煤市场价格运行区间为500—590元/吨。风险因素在于:宏观经济超预期下滑,进口煤政策超预期。
图为2015—2019年沿海电厂库存对比(万吨)
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